>> 華金證券-江海股份（002484）三季報營收穩(wěn)定，季度盈利能力提升-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
譚志勇 |
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公司預(yù)計2016年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.4~1.6億，變勱幅度為上升10%~25%。
點評：
季度銷售收入保持穩(wěn)?。汗?016年前三季度銷售收入同比增長8.7%，第三季度增長13.3%，公司主要產(chǎn)品電容器屬于工業(yè)基礎(chǔ)元器件類產(chǎn)品，在全球宏觀經(jīng)濟增速有限的情況下，收入水平維持穩(wěn)定，公司在新產(chǎn)品方面持續(xù)開拓薄膜電容器、超級電容器的研發(fā)和市場渠道，相關(guān)產(chǎn)品對于公司業(yè)績的貢獻將會是公司未來營收成長的主要潛力。
毛利率保持小幅提升：公司前三季度單季度和單季度毛利率同比分別提升1.4和3.3個百分點，從2015年第四季度開始公司的毛利率伴隨著人民幣匯率的貶值而出現(xiàn)了回升，出口導(dǎo)向性的業(yè)務(wù)特點使得公司在匯率貶值的情況產(chǎn)品價格競爭力加強，成本端來看，盡管勞勱力成本仍然在上升，但是作為公司成本中重要組成部分的電價處于下行趨勢也是對公司的成本控制帶來正面效用。
費用率穩(wěn)健，經(jīng)營管理能力持續(xù)改善：公司前三季度的三項費用率水平同比小幅上升0.7個百分點至14.2%，主要是由于財務(wù)費用的正收益減少所致，在銷售觃模渠道拓展和新產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)投入的情況下，我們看到公司的主要費用率基本保持了穩(wěn)健，顯示了公司經(jīng)營管理能力的持續(xù)改善，我們預(yù)計盡管未來公司在研發(fā)投入方面仍然會維持較高的水平，但是公司的費用率隨著市場需求的持續(xù)開拓仍然能夠維持穩(wěn)定。
投資建議：我們預(yù)測公司2016年至2018年每股收益分別為0.25、0.31和0.37元。凈資產(chǎn)收益率分別為4.9%、5.7%和6.5%，給予買入-B評級，6個月目標價為17.00元，相當于2016年至2018年68.0、55.0、45.9倍的勱態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：電容器市場競爭加劇影響公司盈利能力；超級電容產(chǎn)品的增長速度丌及預(yù)期；收購蘇州優(yōu)普后面臨整合挑戓。
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