>> 東北證券-洽洽食品(002557)三季報略有下降，期待旺季表現(xiàn)-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
李強(qiáng)，陳鵬 |
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收入占比最大的葵花籽類傳統(tǒng)產(chǎn)品收入增速放緩，但以西瓜子、豆類等為代表的小品類產(chǎn)品保持了兩位數(shù)以上增長。毛利率31.47%，同比減少1.59pct，一方面是受到了原材料價格上漲的影響，另一方面也是由于西瓜子、豆類等小品類產(chǎn)品的毛利率較低所致。前三季度公司銷售費(fèi)用3.19 億元，同比增長1.51%；管理費(fèi)用1.49 億元，同比減少2.64%，財務(wù)費(fèi)用-683 萬元，同比減少37.51%，期間費(fèi)用合計4.61 億元，同比減少0.25%，較去年同期保持穩(wěn)定。
事業(yè)部制度改革加快新品上市速度：自2015 年公司實行事業(yè)部制度改革以來，在業(yè)績評比的驅(qū)動下，事業(yè)部之間的競爭成為常態(tài)，各事業(yè)部競相研發(fā)新品，包括烘焙事業(yè)部的薯浪、海陸鮮脆，國葵事業(yè)部的紅棗瓜子、小核桃味瓜子，炒貨事業(yè)部的青豆、紫薯花生等產(chǎn)品的上市，在豐富產(chǎn)品線的同時，也維持了消費(fèi)者對恰恰品牌持續(xù)不斷的新鮮感，開發(fā)的新品“藍(lán)瘦香菇”醬市場反應(yīng)迅速，反饋良好。
重視線上渠道發(fā)展，推動電商平臺建設(shè)：公司重視線上業(yè)務(wù)的布局，通過外部引進(jìn)和內(nèi)部培養(yǎng)相結(jié)合的方式，大幅擴(kuò)充電商運(yùn)營團(tuán)隊，線上也成為公司新品的重要推廣渠道，以焦糖瓜子為代表的新品在公司天貓旗艦店上的銷量居前。為迎接“雙十一”和即將到來的四季度銷售旺季，公司提前布局，上線新版電商微商城，同時考慮到2017 年春節(jié)時間較早，市場需求前移，公司線上渠道在四季度的表現(xiàn)值得期待。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.77 元、0.88 元、1.03 元,對應(yīng)PE 分別為23 倍、20 倍、17 倍，調(diào)整為“增持”評級。
風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險、新品銷售情況不達(dá)預(yù)期。
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