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    公司擬將對(duì)廣州博材燃料有限公司的債權(quán)以約1.2 億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給廣西賀州廣元資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有限公司。
    公司全資子公司廣西永盛追償1.5 億元貸款獲得終審裁定，公司將對(duì)上述債權(quán)進(jìn)行追償。
    投資要點(diǎn)：
    自發(fā)電量及售電量同比大幅增長(zhǎng)，電力業(yè)務(wù)效益顯著。前三季度公司及控股子公司水電廠流域來水偏豐，自發(fā)電量同比大幅增加55.89%，售電業(yè)務(wù)同期增加47.98%，帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。
    由于去年同期減持國(guó)海證券獲得投資收益5.71 億元而本期沒有此項(xiàng)收益，歸母凈利潤(rùn)同比減少，扣非后凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧。
    永盛公司追償債務(wù)獲得進(jìn)展，轉(zhuǎn)讓債權(quán)實(shí)現(xiàn)壞賬沖回對(duì)今年利潤(rùn)有積極影響。永盛公司的涉及1.5 億貸款訴訟案件近日獲得終審裁定。此外，永盛公司將對(duì)博材公司的全部債權(quán)以1.2億的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給廣元資產(chǎn)公司。該項(xiàng)債權(quán)此前已全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，轉(zhuǎn)讓完成后，計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備將轉(zhuǎn)回，計(jì)入當(dāng)期損益，對(duì)2016 年的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生積極影響。
    圍繞電力主業(yè)，做大發(fā)、供電規(guī)模，推動(dòng)未來兩年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司積極推進(jìn)電源點(diǎn)建設(shè)預(yù)計(jì)將于17 年下半年投運(yùn)，可顯著提高配售電業(yè)務(wù)盈利能力。隨著廣西電改的推進(jìn)，公司通過新增自發(fā)電源點(diǎn)、積極完善輸變電網(wǎng)架結(jié)構(gòu)（在建4 條輸變電線路），持續(xù)擴(kuò)大下游售電范圍。10 月公司公告增資控股廣東桂東售電公司，切入廣東省售電市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域整合。
    穩(wěn)妥開展油品貿(mào)易業(yè)務(wù)，形成利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。全資子公司廣西永盛憑借其擁有的稀缺成品油批發(fā)經(jīng)營(yíng)權(quán)資質(zhì)，轉(zhuǎn)型成品油貿(mào)易。主營(yíng)業(yè)務(wù)步入正軌，前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入21.5 億元，同比增長(zhǎng)36.53%。公司在油品貿(mào)易基礎(chǔ)上，增加倉儲(chǔ)投資，擬構(gòu)建“產(chǎn)-供-銷”三位一體的成品油貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈，穩(wěn)妥推進(jìn)“油網(wǎng)”建設(shè)。
    投資評(píng)級(jí)與估值：參考三季報(bào)業(yè)績(jī)及此次債權(quán)轉(zhuǎn)讓，我們上調(diào)2016~2018 年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為2.23、3.00 和4.97 億元（調(diào)整前為1.93、3.00 和4.97 億元），EPS 分別為0.27、0.36 和0.60 元/股。剔除公司持有2.64 億股國(guó)海證券對(duì)應(yīng)約20 億市值，PE 分別為36、27和16 倍。公司17 年估值明顯低于可比售電類上市公司平均30 倍以上的估值。公司在配售電領(lǐng)域和用電服務(wù)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，正值電改及廣西東部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)展快速，公司有望迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)拐點(diǎn)。重申“買入”評(píng)級(jí)。