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業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    ■產(chǎn)品銷售持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力改善：我們預(yù)計(jì)第三季度參芪扶正注射液增長(zhǎng)率為10%-12%，艾普拉唑增長(zhǎng)率延續(xù)前三季度增長(zhǎng)速度。艾普拉唑已經(jīng)進(jìn)入多個(gè)省份醫(yī)保目錄，2016 年有望進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄。
    毛利率與凈利率顯著增長(zhǎng)，主要受益于原料藥的毛利率升高。由于原料藥的成本顯著降低以及市場(chǎng)行情逐漸轉(zhuǎn)好，我們預(yù)計(jì)未來(lái)原料藥盈利有進(jìn)一步改善。
    ■研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展順利，定增彰顯信心：公司公告注射用重組人源化抗人腫瘤壞死因子α單克隆抗體已完成Ⅰ期臨床研究工作，準(zhǔn)備遞交Ⅱ/Ⅲ期臨床申請(qǐng)資料，注射用艾普拉唑鈉申報(bào)生產(chǎn)已報(bào)送國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局，并獲受理。其他研發(fā)項(xiàng)目也在積極推進(jìn)中。9 月份非公開發(fā)行股票募集資金主要用于艾普拉唑系列新產(chǎn)品深度開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化升級(jí)、麗珠單抗增資投資建設(shè)“治療用抗體藥物研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”，顯示出公司對(duì)艾普拉唑及單抗發(fā)展的信心。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的收入增速分別為15%、22%、23%，凈利潤(rùn)增速分別為19%、21%、22%，成長(zhǎng)性突出；首次給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為70.00 元，相當(dāng)于2016-2018 年44x，33x，27x 的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：原料藥盈利不達(dá)預(yù)期，研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。