>> 華安證券-東興證券（601198）2016年三季報點評：股東資源豐富，投行逆勢增長-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
汪雙秀 |
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主要觀點：
經(jīng)紀業(yè)務“線上+線下”布局
由于低基數(shù)效應，公司基本面壓力有所緩解。受累于市場交易量的減少與傭金率的下降，公司1-9 月實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務收入7.94 億元，同比下降59.78%，股基市占率由去年同期的0.96%上升至1.04%。
面對市場環(huán)境的壓力，公司積極推進“線上+線下”的布局。線上方面，公司完成機器人投顧產(chǎn)品APP 上線，加強對客戶的線上導流。線下方面，公司依托經(jīng)紀業(yè)務在福建省內(nèi)的傳統(tǒng)優(yōu)勢，積極爭取省外市場。前三季新設立7 家分支機構(gòu)，公司分支機構(gòu)增加至72 家，其中分公司9 家，營業(yè)部63 家。
投行實現(xiàn)逆市增長
前三季，公司實現(xiàn)投行業(yè)務5.80 億元，同比增長25.78%。投行股權(quán)再融資和債券承銷規(guī)模持續(xù)增長，公司共實現(xiàn)1 家IPO，10 家增發(fā)，42 家債券發(fā)行，增發(fā)與債券發(fā)行規(guī)模達到142.17、402.81 億元，同比分別增長887.76%、200.15%。
股東背景雄厚
控股股東東方資產(chǎn)是四大國有資產(chǎn)管理公司之一，以不良資產(chǎn)經(jīng)營和非銀行金融服務為主業(yè)。公司作為東方資產(chǎn)旗下唯一的上市金融平臺，可共享和整合母公司及其下屬公司范圍內(nèi)的客戶、品牌、渠道、產(chǎn)品、信息等資源，提升公司資產(chǎn)管理業(yè)務和投資咨詢業(yè)務的市場競爭力。
投資建議
9 月份公司通過非公開發(fā)行股票，募集資金47.76 億元，資本實力進一步增強。作為唯一AMC 系券商，公司與大股東的協(xié)同效應增強?？紤]到大股東協(xié)同效應的估值溢價以及深港通的板塊催化效應，給予公司“增持”評級。
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