>> 招商證券-中國平安（601318）保費利潤穩(wěn)健增長 互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭積沙，馬鯤鵬 |
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平安壽險前三季度規(guī)模保費2,821.53億元，同比增長26.6%。其中代理人渠道新業(yè)務(wù)規(guī)模保費828.31億元，同比增長39.5%；銀行保險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，期繳新業(yè)務(wù)規(guī)模保費25.59 億元，同比增長116.5%；電銷業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)規(guī)模保費123.35億元，同比增長30.6%，市場份額穩(wěn)居行業(yè)第一。壽險業(yè)務(wù)實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值353.48億元，同比大增48.1%，價值增速較保費更為強勁，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯。
車險業(yè)務(wù)增速仍較快，非車險業(yè)務(wù)萎縮。平安財險前三季度實現(xiàn)原保險保費收入1,274.27億元，同比增長4.8%。其中車險業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)保費收入1,054.09億元，同比增長11.9%，來自于交叉銷售、電話及網(wǎng)絡(luò)銷售的保費收入588.50億元，同比增長8.9%；車商渠道保費收入287.47億元，同比增長18.9%。
投資收益穩(wěn)健增長，表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)。平安壽險實現(xiàn)凈利潤229.83億元，同比增長18.7%；平安產(chǎn)險前三季度凈利潤105.07億元，同比下降6.0%，但綜合成本率為94.9%，業(yè)務(wù)質(zhì)量并沒有下滑。保險資金投資組合年化凈投資收益率6.0%，年化總投資收益率4.9%，公司推進高評級的固定收益投資、優(yōu)先股投資，把握權(quán)益市場波動機會，動態(tài)調(diào)整權(quán)益資產(chǎn)配置比例，另外在投資資產(chǎn)中，加大配置了長期股權(quán)投資和投資性房地產(chǎn)等資產(chǎn)。
互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)保持快速增長。陸金所平臺累計注冊用戶2,550萬，較年初增長39.3%，活躍投資用戶數(shù)655萬，較年初增長80.4%，各端交易量迅猛發(fā)展；平安好醫(yī)生日咨詢量峰值超25萬，估值30億美元，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)中位居第一；壹錢包和一賬通同樣表現(xiàn)優(yōu)異。
今年以來平安的保費、投資和新業(yè)務(wù)價值增長在上市險企中一直明顯處于領(lǐng)先位置，加之先發(fā)制人的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)優(yōu)勢，來自互聯(lián)網(wǎng)用戶轉(zhuǎn)化的新增客戶占比不斷提高，持續(xù)加強綜合金融業(yè)務(wù)發(fā)展的協(xié)同效應(yīng)，未來發(fā)展的動力依然強勁。我們給予公司強烈推薦評級，目標股價41元，對應(yīng)公司2016E的PEV估值1.02X，向上空間20%。
風(fēng)險提示：市場風(fēng)險
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