>> 廣發(fā)證券-中科創(chuàng)達(dá)（300496）單季收入增速提升，為布局升級投入加大-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰 |
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公司扣除股權(quán)激勵后利潤增長良好。
Q1、Q2、Q3 收入同比增速分別為23%、34%、46%，持續(xù)提升公司在15 年主要收入為智能手機時前三季度收入保持穩(wěn)定，而16 年每季度均有約1600 萬環(huán)比增長。公司認(rèn)為營業(yè)收入增長系公司報告期傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時，智能車載、智能硬件等新興業(yè)務(wù)開始起步所致；費用增長系智能硬件領(lǐng)域研發(fā)投入，銷售渠道布局產(chǎn)生。
Q3 銷售費用1075 萬元，同比225%；Q3 管理費用572 萬元，同比49%；Q3 財務(wù)費用-358 萬元，同比52%。前三季銷售費用3140 萬元，同比167%；前三季管理費用1.69 億元，同比57%；前三季財務(wù)費用-1396 萬元，同比514%；銷售/管理費用增長系公司報告期銷售/研發(fā)人員增長、確認(rèn)員工股權(quán)激勵費用所致；考慮到公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長并不需要太多銷售渠道建設(shè)，我們認(rèn)為支出特別是銷售費用增長主要為智能硬件等新業(yè)務(wù)布局。
預(yù)測16-18 年EPS 分別為0.338 元/股、0.720 元/股、1.153 元/股預(yù)測2016-2018 年的收入分別為9.24/14.0/23.6 億元。收入增速為50.2%、52.1%、68.2%；預(yù)計公司今年股權(quán)激勵攤銷費用較高，凈利潤增速為16.9%，17-18 年凈利潤分別為2.90/4.65 億元，維持“買入評級”。
風(fēng)險提示
公司轉(zhuǎn)型進(jìn)展可能不及預(yù)期；無人機剛開始出貨，VR/機器人/智能車載尚未形成模塊/IP 出貨，未來出貨時間節(jié)點/盈利能力存在不確定性。
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