>> 招商證券-中科創(chuàng)達(dá)（300496）各條業(yè)務(wù)線保持高景氣，業(yè)績增勢強(qiáng)勁-161028
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
大小： |
518KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉澤晶，徐文杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級事件：中科創(chuàng)達(dá)發(fā)布2016年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.48億元（+34.83%），歸母凈利潤9871萬元（-2.49%）；其中第三季度完成營收2.02億元（+46.38%）
傳統(tǒng)主業(yè)與新業(yè)務(wù)保持高景氣度，業(yè)績增長強(qiáng)勁：成本方面，公司毛利率水平維持在近年來的正常波動范圍區(qū)間。費(fèi)用方面，期間費(fèi)用率較去年同期上升5.22ppt，主要由于股權(quán)激勵費(fèi)用攤銷所致。報告期公司智能手機(jī)、智能車載及智能硬件等核心業(yè)務(wù)均保持了高景氣度，但由于目前正處于新業(yè)務(wù)的研發(fā)投入期，并且報告期實施員工股權(quán)激勵計劃計入費(fèi)用金額4762萬元，導(dǎo)致凈利潤較上年同期有一定程度的下滑。剔除掉上述股權(quán)激勵費(fèi)用攤銷的影響后，實際凈利潤約為1.4億元，同比增速近40%，勢頭強(qiáng)勁。
各條業(yè)務(wù)線進(jìn)展顯著，呈現(xiàn)全面開花態(tài)勢：1）智能車載業(yè)務(wù)收入快速增長，與日本知名車廠一級供應(yīng)商三菱合作進(jìn)一步鞏固，與國內(nèi)知名的一級供應(yīng)商航盛、德賽以及部分車廠建立了合作關(guān)系，預(yù)計未來按量收費(fèi)所占比重會持續(xù)上升。2）無人機(jī)業(yè)務(wù)方面，核心板（SoM）產(chǎn)品已經(jīng)開始出貨，并與行業(yè)一線無人機(jī)廠商建立了合作關(guān)系。3）VR業(yè)務(wù)方面，已與行業(yè)知名VR廠商建立了合作關(guān)系并已形成收入，VR OS整體解決方案已經(jīng)研發(fā)完成，并正在加強(qiáng)對VR一體機(jī)業(yè)務(wù)重點客戶的拓展。4）機(jī)器人業(yè)務(wù)方面，已經(jīng)與部分機(jī)器人廠商建立了合作關(guān)系并已形成收入，面向消費(fèi)領(lǐng)域機(jī)器人核心板（SoM）產(chǎn)品已經(jīng)基本研發(fā)完成，預(yù)計年內(nèi)實現(xiàn)出貨。5）智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，與重點客戶如高通、英特爾、三星、華為等合作進(jìn)一步加強(qiáng)，在行業(yè)增速約為7%的大背景下，我們判斷公司的高增長來源于在萬億級市場中市占率的不斷提升，空間依然廣闊。
“強(qiáng)烈推薦-A”評級：考慮股權(quán)激勵因素，預(yù)計2016~2018年EPS分別為0.34/0.64/0.89元，現(xiàn)價對應(yīng)155/82/59倍PE。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級
風(fēng)險提示：2.0戰(zhàn)略進(jìn)展不及預(yù)期；泛智能化市場推進(jìn)速度低于預(yù)期
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