>> 平安證券-高偉達(dá)（300465）業(yè)績承壓，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級蓄力未來-161030
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張冰 |
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我們判斷，公司前三季度營業(yè)收入小幅增長，主要是因為IT 解決方案業(yè)務(wù)收入增長；歸母凈利潤同比出現(xiàn)較大幅度的下降，主要是因為期間費用快速增長。在毛利率方面，公司前三季度毛利率為24.85%，相比去年同期基本持平；在期間費用率方面，公司前三季度期間費用率為23.61%，相比去年同期提高2.54 個百分點。我們判斷公司前三季度期間費用率提高，主要是因為公司傳統(tǒng)IT 解決方案業(yè)務(wù)增長以及公司向云聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，導(dǎo)致銷售費用和管理費用快速增長。
立足金融行業(yè)IT 服務(wù)，布局云聯(lián)網(wǎng)金融：公司在持續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)、鞏固現(xiàn)有市場份額的同時，積極將業(yè)務(wù)范圍向保理業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈金融、融資租賃等新領(lǐng)域拓展，幵逐步介入銀行的運營端?；诩夹g(shù)積累和對金融行業(yè)的深入理解，公司進(jìn)軍云聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，布局金融資產(chǎn)交易平臺業(yè)務(wù)，建立ABS、銀行間小額票據(jù)、理財產(chǎn)品三大交易平臺。我們認(rèn)為，云聯(lián)網(wǎng)金融未來収展空間廣闊，公司進(jìn)軍云聯(lián)網(wǎng)金融值得期待。
外延収力，著力落實轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略：公司與興業(yè)財富、金證科技等共同収起設(shè)立了興業(yè)數(shù)金，開展金融IT 亐端服務(wù)業(yè)務(wù)；公司收購盈行金融30%股權(quán)，借此獲得云聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易平臺業(yè)務(wù)的實際運營經(jīng)驗，完成初期客戶數(shù)據(jù)和運營數(shù)據(jù)的積累；公司擬幵購在金融信息化領(lǐng)域具有強(qiáng)勁競爭力的上海睿民，以借此強(qiáng)化行業(yè)龍頭地位，為公司向金融服務(wù)商轉(zhuǎn)型進(jìn)一步夯實基礎(chǔ)；公司擬幵購移動云聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)商海南堅果、喀什尚河，以此強(qiáng)化大數(shù)據(jù)技術(shù)和應(yīng)用能力，拓展業(yè)務(wù)邊界和服務(wù)能力。
盈利預(yù)測與投資建議：我們維持對公司2016-2018 年的盈利預(yù)測，使用最新股本攤薄后EPS 分別為0.13 元、0.18 元、0.26 元，對應(yīng)10 月28 日收盤價的PE 分別約為187、132、93 倍。公司作為國內(nèi)金融信息化領(lǐng)域龍頭企業(yè)，通過外延収力，在持續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)、鞏固現(xiàn)有市場份額的同時，開啟業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，積極布局云聯(lián)網(wǎng)金融、拓展大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營銷。隨著公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級的逐步落地，公司未來的収展?jié)摿薮?。我們看好公司的未來収展，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：金融信息化行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率降低；云聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期；移動云聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)収展不達(dá)預(yù)期。
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