>> 華金證券-華懋科技（603306）業(yè)績增速超預期，內(nèi)外有利因素共振促高增長-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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作者： |
林帆 |
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其中3Q 實現(xiàn)收入2.18 億元，同比增長42.95%，實現(xiàn)凈利潤0.63 億元，同比增長94.1%，超市場預期。主要原因：受益于汽車行業(yè)3Q 銷量增長較快，公司配套的哈弗SUV、吉利SUV 和長安SUV 等車型產(chǎn)銷量也屢創(chuàng)新高，滌綸替代錦綸降低原材料成本，日本高田氣囊繼續(xù)召回提升競爭對手奧托立夫、TRW-ZF、KSS 和國內(nèi)安全氣囊供應(yīng)商的訂單量（公司主要配套客戶是奧托立夫和國內(nèi)氣囊供應(yīng)商）等。
年底為傳統(tǒng)汽車零部件訂單交付旺季，我們預計4Q 公司業(yè)績實現(xiàn)高增長是大概率亊件。
3Q16 毛利率46.1%，凈利率28.8%，同比均大幅提升。公司3Q16 實現(xiàn)毛利率46.1%，同比提升7.0 個百分點；實現(xiàn)凈利率28.8%，同比提升7.6 個百分點，盈利能力繼續(xù)提升。主要原因：重新訃定為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所得稅率同比下降10%，大大降低公司所得稅費；車型熱銷帶來的訂單較大增長；產(chǎn)能利用率提升并接近100%。
低估值小市值的細分領(lǐng)域“隱形“冠軍，未來業(yè)績高增長可持續(xù)。日本高田氣囊大觃模召回亊件負面影響的時間會比較久遠，消費者對安全需求的提高增加單車氣囊配置數(shù)量，公司目前已配套車型銷量良好，滌綸替代錦綸的工藝持續(xù)推進，較高的技術(shù)門檻提供強有力的“護城河”。這些有利因素均將有力的保證公司未來業(yè)績持續(xù)保持高增長。
投資建議：我們上調(diào)公司2016 年至2018 年預測每股收益分別為1.20 元、1.63 元和2.13 元。凈資產(chǎn)收益率分別為17.8%、19.4% 和20.3%，維持買入-A 建議，上調(diào)6 個月目標價至49.00 元，相當于2017 年30 倍的勱態(tài)市盈率。
風險提示：原材料價格大幅上漲；汽車銷量增長乏力
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