>> 國信證券-蘇寧環(huán)球（000718）“退地”凸顯轉(zhuǎn)型決心、多項財務(wù)指標優(yōu)，維持“買入”評級-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
區(qū)瑞明，朱宏磊 |
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此報告為加密報告 |
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評論：
昆明退地?獲批，凸顯了公司堅定戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、積極擁抱新興產(chǎn)業(yè)的強大決心
2010 年12 月18 日，公司通過公開拍賣的方式，獲得了云南省昆明市?KC2010-47?號地塊的國有建設(shè)用地使用權(quán)。該地塊出讓土地面積為約合46 畝，容積率﹤6，建筑面積﹤18 萬平方米，用地性質(zhì)為商業(yè)金融業(yè)用地，使用年限為40年，成交金額為 12.9 億元。
公司因宗地規(guī)劃限高等原因提出異議，并提出退地請求。經(jīng)昆明市政府同意，昆明市國土資源局、昆明市土地礦產(chǎn)儲備中心、昆明市土地和礦業(yè)權(quán)交易中心與公司共同簽署《解除協(xié)議》，公司已分期繳納了宗地的土地出讓金（不含土地競買保證金）共計人民幣10.325 億元，昆明市土地礦產(chǎn)儲備中心同意按約定，于2017 年7 月31 日前分期退還公司已繳納的土地出讓金人民幣10.325 億元，并于截止2016 年12 月31 日，按中國人民銀行同期貸款利率計算的利息人民幣1.897 億元。但公司參加宗地競買時繳納的土地競買保證金不予退還，涉及金額25,750 萬元。
公司本次退地收到的土地款和扣除增值稅后的利息收入抵減公司之前已支付的土地款和保證金后直接損失7328.95 萬元，另外該項目已發(fā)生的開發(fā)成本8914.08 萬元也需核銷，本事項將使本年度利潤總額減少1.62 億元。本事項不會對以前年度損益產(chǎn)生影響。
成功退地?表明?公司一如既往秉承了降低‘風險庫存’的策略，加快土地去化?。公司已確立“大文體”、“大健康”、“大金融”三大產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的發(fā)展戰(zhàn)略，本次?退地?獲批，消除了公司昆明項目庫存的市場風險。退回的已繳納土地出讓金及利息超12 億元，將加大對三大轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)的資金支持力度，加快轉(zhuǎn)型工作的推進。
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，從銷量增速及價格漲幅兩個指標來看，昆明房地產(chǎn)市場總體低于全國水平——
1) 新建商品房銷售面積累計同比增速：昆明2012 年比全國落后8 個百分點，2013 年比全國增速落后2.1 個百分點，2014 年超過全國14.1 個百分點，2015 年比全國增速落后5.3 個百分點；2016 年3 月比全國增速落后27.1 個百分點，2016 年4 月比全國增速落后25.3 個百分點，2016 年5 月比全國增速落后17.4 個百分點，2016 年6 月比全國增速落后6.3個百分點，2016 年7 月比全國增速落后6.8個百分點，2016 年8 月比全國增速落后3.9個百分點；2) 新建商品房均價（累計銷售額/累計銷售面積口徑）：昆明2016 年前3月比全國要低951 元，累計同比跌幅為14%，而全國則是上漲15.74%；前4 月比全國要低1264 元，累計同比跌幅為13.55%，而全國則是上漲14.23%；前5 月比全國要低1240 元，累計同比跌幅為12.22%，而全國則是上漲13.1%；前6 月比全國要低1245 元，累計同比跌幅為12.47%，而全國則是上漲11.08%；前7月比全國要低1028 元，累計同比跌幅為8.83%，而全國則是上漲10.58%；前8月比全國要低1039 元，累計同比跌幅為8.54%，而全國則是上漲10.49%；前9月比全國要低942 元，累計同比跌幅為7.95%，而全國則是上漲11.41%。
財務(wù)狀況優(yōu)
截止2016 年3 季度末：①貨幣資金/（短期借款+一年內(nèi)到期非流動負債）為1.97，短期償債能力優(yōu)；②扣除預(yù)收款后資產(chǎn)負債率僅為31.6%，大幅優(yōu)于行業(yè)整體水平；③凈負債率極低，僅為3.3%，加杠桿空間充足。 業(yè)績鎖定性佳
截止3季度末：①期末賬上預(yù)收款約86 億元，對2016 年剩余營收（WIND2016 年10 月30 日對2016 年全年營收的一致預(yù)期值為73.8億元-已實現(xiàn)41.1 億元）的覆蓋率達263%；②在扣除2016 年剩余營收的覆蓋值之后，剩余預(yù)收款53.3億元，對2017 年營業(yè)收入的WIND 一致預(yù)期值（2016 年10 月30 日的一致預(yù)期）的覆蓋率達56%。
轉(zhuǎn)型卓有成效，維持“買入”評級
1) 大文體領(lǐng)域：
公司于2015 年認購了韓國REDROVER 新增股份，成為其第一大股東，并在中國成立合資公司紅漫科技。借助REDROVER 的行業(yè)優(yōu)勢，依托紅漫科技，合力進軍中國及全球動漫市場。目前，蘇寧環(huán)球傳媒已與REDROVER 合拍了首部動漫電影，不久即將上映。
公司戰(zhàn)略投資韓國第三大娛樂公司FNC，并在國內(nèi)成立合資公司紅熠文化，將依托合資
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