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第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.9 億元，環(huán)比上升8%。
    ■經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營收環(huán)比穩(wěn)中有降。前三季度，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營業(yè)收入24.0億元，同比減少61%。第三季度營收為14.2億元，環(huán)比下降6%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)前三季度股基交易規(guī)模市場占有率接近2.5%，與6月末基本保持穩(wěn)定。2016年5月公司獲批57家分支機(jī)構(gòu)，其中5家為分公司，這是自2014年以來公司的第一次分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)有望將市場份額提升至2.8%。隨著公司對(duì)財(cái)富管理的投入，傭金率有望維持在0.04%左右。
    ■信用業(yè)務(wù)市場份額有所提升。前三季度，公司信用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.3億元，同比減少3%。第三季度營收4.47億元，環(huán)比下降1%。9月末公司兩融余額276.9億元，較6月末上升5%，市場份額則從3.1%回升到近3.2%，隨著H股上市資本金的補(bǔ)充及市場的回暖，下半年有望保持增長態(tài)勢，市場份額有望提升至3.3%。
    ■投行業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持上升勢頭。前三季度，公司投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為11.7億元，同期增長45%。第三季度營收為4.2億元，環(huán)比上升11%。預(yù)計(jì)公司全年投行業(yè)務(wù)有望同比保持20%左右的增速。
    ■自營業(yè)務(wù)環(huán)比大幅提升。前三季度，公司自營業(yè)務(wù)收入8.1億元，同比下降71%。
    第三季度自營業(yè)務(wù)收入為4.3億元，環(huán)比上升89%。第四季度，隨著市場的逐步回暖，自營業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持回升勢頭。
    ■資管業(yè)務(wù)收入下降，發(fā)力主動(dòng)管理。前三季度，公司資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.8億元，同比下降3%。第三季度資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1億元，環(huán)比下降49%。資管總規(guī)模和集合理財(cái)占比不斷增長，6月末公司資產(chǎn)管理總規(guī)模2,778億元，較年初增長18%，其中主動(dòng)管理產(chǎn)品規(guī)模占總規(guī)模的36%，高于行業(yè)平均水平。
    ■光大證券布局多元化金融業(yè)務(wù)，提供全價(jià)值鏈服務(wù)。光大證券布局多元化金融業(yè)務(wù)，涉及股權(quán)投資業(yè)務(wù)、另類投資業(yè)務(wù)、PPP金融業(yè)務(wù)、公募基金業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)等，通過布局多元化的金融業(yè)務(wù)，能夠?yàn)榭蛻籼峁┤珒r(jià)值鏈的服務(wù)，豐富收入結(jié)構(gòu)。
    ■港股IPO 擴(kuò)充公司資本實(shí)力，提升盈利水平。公司7 月發(fā)行6.8 億股H 股，所得款項(xiàng)凈額估計(jì)約為 82.936 億港元，主要用于資本中介業(yè)務(wù)、境外業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)證券服務(wù)業(yè)務(wù)等，公司盈利水平有望提升。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)22 元。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的EPS 分別為0.95 元、1.18 元、1.61 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行、市場交易量大幅下降、信用違約發(fā)生