>> 華創(chuàng)證券-新湖中寶（600208）業(yè)績穩(wěn)增，資產(chǎn)低估，金融轉型初具規(guī)模-161031
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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強烈推薦 |
作者： |
華中煒 |
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2. 坐擁上海核心資產(chǎn)貨值1,300億元，前三季度銷售同比增長40%
公司主要戰(zhàn)略布局環(huán)上海一二線城市，目前總土地儲備（未結算面積口徑）1,350萬平米，對應貨值2,500億元，其中普陀新湖明珠城、靜安新湖青藍國際、黃埔豫園項目、虹口青云路項目和虹口乍浦路項目等5個上海內(nèi)環(huán)內(nèi)核心項目合計未結算133萬平米，對應貨值約1,300億元，將有力支撐公司后續(xù)業(yè)績釋放。根據(jù)克爾瑞數(shù)據(jù)，公司前三季度銷售111億元，同比增長40%，并已經(jīng)超15年全年的109億元，創(chuàng)歷史新高。
3. 互聯(lián)網(wǎng)金控轉型初具規(guī)模，將借助互聯(lián)網(wǎng)和資本市場實現(xiàn)新突破
經(jīng)過2年的互聯(lián)網(wǎng)金控轉型，一方面，目前公司已擁有銀行、證券、期貨、保險等較為齊全的金融牌照資源，包括：溫州銀行（13.96%股權）、盛京銀行（5.18%股權）、中信銀行（0.06%股權+4.69%收益權）、湘財證券（3.44%股權）、長城證券（0.53%股權）、新湖期貨（48%股權）和陽光保險（4.24%股權）；另一方面，公司也已擁有互聯(lián)網(wǎng)平臺資源，包括：恩牛網(wǎng)絡（51信用卡，32.27%股權）、星美文化（4.93%股權）、歌華有線（1.46%股權）和萬得信息（1.00%股權）。可見公司互聯(lián)網(wǎng)金控平臺已初具規(guī)模，未來將借助互聯(lián)網(wǎng)和資本市場實現(xiàn)新的突破。
4.多層次員工激勵激發(fā)活力，而定增價和員工激勵價格目前均倒掛
公司于15年9月推出了員工持股計劃，總規(guī)模5.62億元，占總股本1.31%，持股成本5.29元/股；而后于15年12月又推出了15年股權激勵計劃，計劃授予4.3億股，占總股本的4.75%，行權價格5.58元/股，并設定16-18年歸母凈利潤考核標準分別不低于16、25、42億元；顯示出公司多層次員工激勵體制，將有效激發(fā)公司活力。此外，公司于15年11月發(fā)行50億元定增，定增發(fā)行價格5.2元/股。目前現(xiàn)價較員工持股成本、股權激勵行權價格以及定增發(fā)行價格倒掛10-15%，給予一定價格支撐。
5.投資建議：業(yè)績穩(wěn)增，資產(chǎn)低估，金融轉型初具規(guī)模，首次覆蓋并強烈推薦
新湖中寶戰(zhàn)略布局環(huán)上海一二線城市，其中上海內(nèi)環(huán)內(nèi)核心項目未結算貨值約1,300億元，重估空間較大；經(jīng)過2年的互聯(lián)網(wǎng)金控轉型，目前已擁有包括券商、期貨和銀行等金融股權和互聯(lián)網(wǎng)平臺股權，未來將借助互聯(lián)網(wǎng)和資本市場實現(xiàn)新的突破；此外，公司去年11月份50億元的定增即將到期，均價5.2元/股，此外員工持股5.29元/股和股權激勵5.58元/股，目前現(xiàn)價較上述價格倒掛10-15%，后續(xù)公司的積極性將極大增強。我們預計公司2016-17年每股收益預測分別為0.20元和0.23元，按照NAV折價25%給予目標價5.83元，首次覆蓋并給予強烈推薦評級。
6.風險提示：銷售低于預期；金控轉型低于預期。
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