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同時，公司預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤增速在0 到30%之間。
    Q3 單季小幅下滑，全年業(yè)績低于預(yù)期。公司Q3 單季營收下滑4%，銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增加22.2%和27.6%，營業(yè)利潤下滑21.8%。上半年公司消防車和消防報(bào)警設(shè)備均實(shí)現(xiàn)較快增長，而空港地面設(shè)備營收同比下滑0.3%，我們認(rèn)為Q3 業(yè)績受空港地面設(shè)備下滑影響較大，主要原因在于國內(nèi)機(jī)場建設(shè)進(jìn)度減緩且部分訂單推遲確認(rèn)收入。公司前三季度毛利率分別為37.3%、33.9%、35.6%，保持穩(wěn)定。公司預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤增速為0 到30%，低于此前預(yù)期。
    空港地面設(shè)備“十三五”有望保持穩(wěn)定增長?！笆濉逼陂g我國將新增民用運(yùn)輸機(jī)場50 個以上（“十二五”期間為35 個），且包括首都第二機(jī)場、成都第二機(jī)場等大型機(jī)場，預(yù)計(jì)未來兩年將逐漸加大投資力度。此外，公司積極拓展軍工業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)以及電動化產(chǎn)品，有助于空港地面設(shè)備實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。
    消防板塊快速發(fā)展，是公司未來主要增長點(diǎn)。消防車業(yè)務(wù)過去5 年收入復(fù)合增速高達(dá)29.3%；上半年新簽訂單4.1 億元，同比34%。隨著產(chǎn)能釋放及舉高類產(chǎn)品放量，公司消防車業(yè)務(wù)將持續(xù)快速增長。公司通過收購進(jìn)入消防報(bào)警設(shè)備，該業(yè)務(wù)具有很高的政策壁壘，2016 年上半年毛利率高達(dá)57%，將極大提升公司的盈利能力。
    無人機(jī)業(yè)務(wù)打開成長空間。公司收購增資全華時代于三季度完成，目前持有全華時代69.34%股權(quán)。通過收購全華時代，公司將全面進(jìn)入無人機(jī)行業(yè)，增加無人機(jī)領(lǐng)域的技術(shù)積累，拓展公司產(chǎn)品線，增加公司業(yè)績增長點(diǎn)。
    盈利預(yù)測與投資建議。公司業(yè)績低于預(yù)期，我們下調(diào)2016-2018 年EPS 至0.53元、0.68 元、0.79 元（原預(yù)測為0.67 元、0.80 元、0.95 元）。目前股價低于增發(fā)價格26.04 元，我們看好公司長期發(fā)展，但短期業(yè)績承壓，下調(diào)評級至“增持”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：消防設(shè)備競爭加劇、機(jī)場建設(shè)低于預(yù)期、全華時代業(yè)績承諾無法達(dá)成的風(fēng)險(xiǎn)等。