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較上半年業(yè)績增速回落。低于我們的預期。實現(xiàn)利息凈收入488.32 億元，同比下降1.66%。主要受凈息差收窄影響，截至第三季度末，光大銀行凈息差為2.33%，同比下降40bp，環(huán)比提高44bp。從收入結構上看，利息凈收入占營業(yè)收入比重為69.02%，同比下降1.87%，環(huán)比下降0.44%。
    2、截至第三季度末，實現(xiàn)非利息收入219.22 億元，同比增長7.5%。
    其中，（1）實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入212.25 億元，比上年同期增長4.76%；（2）其他經營凈收益實現(xiàn)5.5 億元，同比增長918.52；（3）其他業(yè)務凈收益實現(xiàn)0.75 億元，同比增長837.5%。但二者合計占營業(yè)收入比重不足1%。貢獻有限，且不具有可持續(xù)性。
    3、資產質量方面，截至第三季度末，集團不良貸款余額為264.66億元，比上年末增加20.91 億元；不良貸款率為1.51%，比上年末下降0.10 個百分點，與二季度基本持平；信貸撥備覆蓋率154.06%，比上年末下降2.33 個百分點。
    4、資本充足率方面，核心一級資本充足率為8.54%，較年初提高24 個bp，較2 季度持平，存在補充核心一級資本的需求；一級資本充足率為13.54%，資本充足率為15.36%。均滿足監(jiān)管要求。
    5、第三季度單季，證金、匯金，持有光大銀行的股份分別持股2.49%，1.35%，合計持股比例為3.84%。其中，證金第三季減持0.51%。我們認為不用過于擔心來自證金的拋壓。
    6、光大集團持股比例達29.16%。2016 年7 月15 日至10 月15日期間，光大集團增持A 股，增持金額4.97 億元。增持完成后，光大集團及其下屬公司合計持有A 股和H 股共計136 億股，占比29.16%。
    七、投資建議
    三季報顯示：光大銀行NIM 環(huán)比回升44 個BP，2 季度不良環(huán)比明顯下降后，3 季度不良率開始企穩(wěn)。盡管凈利潤增幅較小，但核心業(yè)務指標顯改觀。
    我們維持光大銀行“買入“評級，預測16/17 年凈利潤同比增長2%/4%，EPS 為0.64/0.67，PE 為 6.04/5.80，PB 為0.82/0.74。