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    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期，Q3 營(yíng)收增速大幅增加。公司前三季度營(yíng)收及歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別同比增加4.43%、23.07%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.82 億元（+11.03%）、實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.98 億元（+23.18%），業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期。Q3 期末預(yù)付賬款大幅增加（126.57%），反映出公司在建項(xiàng)目執(zhí)行順利，支付的工程款大幅增加，隨著行業(yè)慣例第四季度確認(rèn)收入的高峰期到來(lái)，公司收入增速仍有望繼續(xù)提高。
    在手項(xiàng)目合同儲(chǔ)備豐厚，持續(xù)受益于“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)。公司當(dāng)前在手海外項(xiàng)目合同額超過(guò)80 億美元（約合530 億元），相當(dāng)于公司2015 年?duì)I業(yè)收入81.20 億元的6.5 倍左右。公司已在“一帶一路”沿線(xiàn)市場(chǎng)如老撾、緬甸、孟加拉、蒙古、吉爾吉斯坦、土庫(kù)曼斯坦等國(guó)家充分布局，有望持續(xù)受益于“一帶一路”戰(zhàn)略紅利的兌現(xiàn)。
    充分受益于人民幣匯率走低，匯兌損益增厚利潤(rùn)明顯。年初至今人民幣匯率已下調(diào)約5%，人民幣匯率走低將增厚建筑企業(yè)匯兌損益、增加國(guó)內(nèi)工程服務(wù)及技術(shù)裝備的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力、提升在手項(xiàng)目毛利率水平。當(dāng)前公司約95%的收入來(lái)自于國(guó)外，以美元計(jì)價(jià)的項(xiàng)目收入及資產(chǎn)占到大多數(shù)。我們測(cè)算公司全年有望產(chǎn)生匯兌收益約2.59 億元，增厚效用明顯。
    “零排放”技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，打造水務(wù)環(huán)保業(yè)務(wù)平臺(tái)。公司子公司北京沃特爾工業(yè)水處理核心技術(shù)已處于行業(yè)領(lǐng)先水平并有望逐步商業(yè)化。
    我們認(rèn)為公司今后有望依托北京沃特爾在水處理領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合中工武大在水利市政領(lǐng)域勘測(cè)設(shè)計(jì)的資源優(yōu)勢(shì)，打造水環(huán)境生態(tài)治理新業(yè)務(wù)板塊。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們看好公司海外項(xiàng)目業(yè)績(jī)的持續(xù)釋放和國(guó)際工程承包主業(yè)的發(fā)展空間，公司充分受益于“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)和人民幣匯率調(diào)整，我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 分別為1.36、1.64、1.96 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率估值分別為17.54、14.58 、12.19 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司海外項(xiàng)目推進(jìn)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，人民幣匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。