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公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.10 億元，同比增長(zhǎng)34.67%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為4726 萬元，同比增長(zhǎng)26.43%；扣非后歸屬母公司凈利潤(rùn)為4711 萬元，同比增長(zhǎng)34.09%。三季度維持快速增長(zhǎng)，主要是因?yàn)楣纠系赇N售同比增長(zhǎng)以及新門店增加。但整體凈利增速低于收入增速，我們認(rèn)為主要是因?yàn)樾碌暝黾訉?dǎo)致費(fèi)用增加以及新店盈利水平提升需要一段時(shí)間。
    聚焦中南、華東地區(qū)，繼續(xù)加快拓展新店。第三季度，公司在中南地區(qū)以及華東地區(qū)凈增門店157 家。其中，中南地區(qū)凈增加42 家門店，華東地區(qū)凈增加115 家門店。新增門店經(jīng)營(yíng)面積為26,634平方米（不含加盟店經(jīng)營(yíng)面積）。截止到9 月30 日，公司擁有門店1441 家（其中加盟店9 家），總經(jīng)營(yíng)面積為214102 平方米（不含加盟店經(jīng)營(yíng)面積）。
    盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2016-2017 年EPS 分別為0.63 元、0.80 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE 為53X、42X。公司加快新店拓展，鞏固中南、華東地區(qū)市場(chǎng)，兼顧院邊店的布局，順應(yīng)處方外流趨勢(shì)。目前，公司在行業(yè)中業(yè)績(jī)?cè)鏊偬幱陬I(lǐng)先地位，參考行業(yè)平均估值水平，給予公司2017 年45-47 倍PE，合理區(qū)間為36.0-37.6 元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新店拓展不及預(yù)期；門店整合不及預(yù)期。