>> 廣發(fā)證券-涪陵電力（600452）配網節(jié)能新巨頭浮現，扣非業(yè)績大幅增長-161101
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，韓玲，郭鵬 |
| 下載權限： |
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同時，公司報告期處置聯營企業(yè)道真仡佬族苗族自治縣華源電力有限責任公司股權及債權，沖回以前年度計提的壞賬準備2338.69萬元，最終導致公司前3 季度的歸母凈利潤同比下滑。第3 季度，公司實現營業(yè)收入4.69 億元，同比增長39.58%；實現歸母凈利潤0.56 億元，同比增長73.65%；扣非后歸母凈利潤0.55 億元，同比增長75.86%。
收購國網節(jié)能配網節(jié)能業(yè)務，新巨頭浮現
報告期公司現金3.7 億收購國網節(jié)能配電網節(jié)能業(yè)務，2016 年4 月22日完成交割。公司積極的布局節(jié)能服務領域，轉型綜合能源服務商，新巨頭逐步浮現。公司于7 月21 日、10 月28 日，分別公布了9.78 億、11.18億的能源管理項目合同，公司未來了兩年將陸續(xù)釋放項目產能貢獻利潤。
國網背景，公司有望成為國家電網旗下唯一節(jié)能平臺
國網節(jié)能公司是國家電網的全資子公司，國家電網同時做出了“避免同業(yè)競爭承諾”，因此未來國網節(jié)能公司將有可能逐步整合系統(tǒng)內部的26 家省級節(jié)能公司的相關業(yè)務。國網節(jié)能同時還包括其他業(yè)務板塊，未來都存在注入預期。
投資建議
預計公司16-18 年歸母凈利分別為1.35/1.89/2.57 億，對應當前股價46X/33X/24X，給予買入評級。
風險提示
配網節(jié)能業(yè)務拓展低于預期；重慶市用電增速下降風險。
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