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三季度單季實現(xiàn)收入30.60億，增長24.59%，歸母凈利潤1.96 億，增長38.79%，扣非凈利潤1.65 億，增長32.17%。
    2016 年前三季度受資本市場影響，天風(fēng)證券實現(xiàn)投資收益約7500 萬元，較上年同期減少約2500 萬元，公司支付Epic Pharma 項目并購相關(guān)費用8222 萬元，在剔除上述影響后，我們預(yù)計公司2016 年前三季度扣非凈利潤內(nèi)生增速超過20%。
    2016 年前三季度核心子公司保持較快增長，海外業(yè)務(wù)將全面發(fā)力。2016 年前三季度公司醫(yī)藥主業(yè)收入同比增長較快，我們預(yù)計核心子公司宜昌人福收入及利潤同比增長均超過10%，除芬太尼系列核心品種保持穩(wěn)定增長外，二線品種氫嗎啡酮及納布啡有進入國家新版醫(yī)保目錄預(yù)期，今年也將不斷加大銷售力度；北京巴瑞前三季度收入及利潤實現(xiàn)10%以上的穩(wěn)定增長公司為羅氏在中國市場最大經(jīng)銷商，2015 年取得湖北診斷試劑一級代理權(quán)，預(yù)計收入利潤可實現(xiàn)持續(xù)增長；前三季度美國普克實現(xiàn)內(nèi)生營業(yè)收入約2 億元，經(jīng)營保持穩(wěn)定態(tài)勢，經(jīng)營結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，今年EBITDA 已實現(xiàn)盈利。軟膠囊劑型類OTC 產(chǎn)品已成功進入美國主要醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)，宜昌人福片劑及硬膠囊生產(chǎn)基地及馬里非洲人福藥廠已正式投產(chǎn),公司于5月底成功完成對EPIC 制藥公司的全部并購流程并且并入報表，EPIC 表觀收入超過2 億，利潤約8000 萬元，海外業(yè)務(wù)2016 年將繼續(xù)發(fā)力增長較為樂觀。
    期間費用率同比有所下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)較為一般。期間費用率提升0.46%，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅提升，毛利率下降0.77 個百分點。前三季度公司毛利率36.42%，下降0.77 個百分點，主要是醫(yī)藥商業(yè)純銷業(yè)務(wù)收入高速增長而帶來結(jié)構(gòu)變化，商業(yè)業(yè)務(wù)毛利率和期間費用率比較低。期間費用率27.59%，提升0.46 個百分點，其中銷售費用14.75%，下降1.60 個百分點，管理費用9.93%，提升1.61 個百分點，主要系并購Epic Pharma 及其附屬公司所支付的中介費用計入當(dāng)期損益、本期研發(fā)投入持續(xù)增加；財務(wù)費用2.90%提升0.44 個百分點，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.26 元，提升549%，公司不斷加強應(yīng)收賬款管理增強現(xiàn)金流回款。公司控股股東當(dāng)代科技擬認購28 億定增，目前已受到證監(jiān)會受理，預(yù)計明年獲批，28 億將全部用于償還銀行貸款、償還超短期融資券，有望進一步降低公司財務(wù)費用提高經(jīng)營流動性。
    公司基本面面臨重大拐點，經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期。人福在過去五年為長期發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)，十二五順利實現(xiàn)百億收入目標，十三五將緊緊圍繞資源整合和提升效益。依托人福湖北省內(nèi)豐富資源，打造湖北區(qū)域三級醫(yī)療體系，通過IOT 模式快速實現(xiàn)盈利。繼成功并購EPIC 制藥公司，獲得寶貴美國麻醉藥管制牌照及產(chǎn)線，人福海外布局取得重大突破，同時受益于專利皮膚藥放量及軟膠囊訂單盈利能力的提升，公司國際化在今年有望實現(xiàn)盈利。公司醫(yī)藥工業(yè)將堅持有所為有所不為策略，堅決處置部分發(fā)展前景不清晰的工業(yè)企業(yè)，宜昌人福、中原瑞德、葛店人福等發(fā)展趨勢持續(xù)向好。我們維持16-18 年每股收益預(yù)測0.75 元、1.02元、1.30 元，同比增長47%、37%、27%，對應(yīng)預(yù)測市盈率分別為27 倍、20 倍、16 倍，維持買入評級。