>> 中信證券-人福醫(yī)藥（600079）重大事項點評-大股東全額認購定增，彰顯未來發(fā)展信心-160901
| 上傳日期： |
2016/9/1 |
大?。?/td>
| 737KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
田加強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
評論：
大股東大手筆全額參與定增，公司未來發(fā)展充滿信心。公司大股東武漢當代科技產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司（當代集團）為湖北省最大的民營集團公司，旗下控股或參股3 家上市公司、1 家證券公司，本次擬以停牌前20 個交易日均價的九折17.73 元/股全額認購本次約28 億元規(guī)模的定增，充分彰顯對公司未來發(fā)展的信心。本次定增發(fā)行完成后，當代集團的持股比例將由24.49%提升至32.74%，預計也將為公司后續(xù)的大規(guī)模并購打下基礎(chǔ)。
發(fā)行完成后公司資產(chǎn)負債率顯著下降，財務成本大幅節(jié)約。由于公司上半年以自有資金5.5 億美金收購EPIC PHARM 等因素的影響， 2016H1 公司資產(chǎn)負債率上升至61.79%，財務費用高達約5100 萬元，業(yè)績影響顯著。
本次非公開發(fā)行擬募集資金約28 億元用于償還銀行貸款和超短期融資券，發(fā)行完成后按照2016H1 報表口徑資產(chǎn)負債率有望降低至約56%，粗略按照銀行1 年期貸款基準利率4.35%估算，明年全年有望降低約1.2 億元財務費用，業(yè)績拉動效應明顯。
制劑出口2016 年迎來拐點，未來業(yè)績爆發(fā)有力支撐。公司自2014 年開始大力投入制劑出口業(yè)務，目前已在宜昌、武漢和非洲馬里建立起符合cGMP認證要求的生產(chǎn)車間，其中武漢普克軟膠囊生產(chǎn)線已零缺陷通過美國FDA核查。公司上半年國外業(yè)務收入4.36 億元，同比增長達169%，下半年隨著合作加深公司OTC 產(chǎn)品出口業(yè)務也有望迎來拐點。目前公司在海外儲備了40 多個ANDA/NDA 項目品種，結(jié)合今年年初收購的Epic Pharma 公司優(yōu)秀的產(chǎn)品線及海外渠道，為公司未來業(yè)績爆發(fā)提供有力支撐。
風險因素。海外并購業(yè)務不達預期，醫(yī)療服務業(yè)務開展不達預期。
維持“買入”評級。公司現(xiàn)有醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務穩(wěn)健增長，國際化戰(zhàn)略及醫(yī)療服務業(yè)務持續(xù)推進，未來業(yè)績成長可期，預期并表Epic 未來幾年帶來顯著業(yè)績增厚，暫不考慮本次增發(fā)對業(yè)績帶來的影響，維持公司2016-2018 年EPS 預測0.73/0.97/1.19 元，參考行業(yè)可比公司給予公司2016 年40 倍PE，目標價29.2 元，維持“買入”評級。
|
|
