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>> 方正證券-環(huán)旭電子(601231)SIP行業(yè)龍頭,盈利能力持續(xù)改善-161029
上傳日期:   2016/11/3 大?。?/td>   729KB
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評(píng)級(jí):   推薦 作者:   段迎晟
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    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)環(huán)比增長(zhǎng)。第三季度受益于客戶(hù)新產(chǎn)品上市,產(chǎn)品銷(xiāo)售旺季到來(lái),帶動(dòng)營(yíng)收和利潤(rùn)的環(huán)比同步增長(zhǎng),第三季度單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.58 億元,環(huán)比增長(zhǎng)30.52%,同比減少8.23%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2.66 億元,環(huán)比增加 47.65%, 同比增長(zhǎng)16.92%(同一控制下合并追溯調(diào)整后)。
    第三季度營(yíng)業(yè)收入同比雖有下降,但在毛利提升的貢獻(xiàn)下,使得獲利已經(jīng)有所改善。
    微小化系統(tǒng)模組技術(shù)市場(chǎng)空間廣闊。公司在SIP 產(chǎn)品上已經(jīng)耕耘多年,具備成熟的技術(shù)、豐富的量產(chǎn)及供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗(yàn),擁有穩(wěn)定的生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì),并可利用本身的技術(shù)能力與日月光的封裝測(cè)試能力對(duì)客戶(hù)提供最佳的整合方案。相關(guān)技術(shù)在可穿戴設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、智能家居、虛擬現(xiàn)實(shí)等領(lǐng)域均具備了顯著的應(yīng)用前景。
    汽車(chē)電子發(fā)展?jié)摿薮蟆9粳F(xiàn)有汽車(chē)電子業(yè)務(wù)是PCBA 和車(chē)燈,未來(lái)目標(biāo)是做汽車(chē)整合產(chǎn)品,借助整合優(yōu)勢(shì)進(jìn)入相對(duì)封閉的汽車(chē)電子市場(chǎng),預(yù)計(jì)2018 年貢獻(xiàn)營(yíng)收。公司未來(lái)的策略是針對(duì)現(xiàn)有的產(chǎn)品發(fā)掘新的客戶(hù),針對(duì)現(xiàn)有客戶(hù)開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品,如車(chē)用資訊平臺(tái),在現(xiàn)有的汽車(chē)電子平臺(tái)中加入更多的智能應(yīng)用部分。
    未來(lái)前景可期。從月度銷(xiāo)售收入的情況看,9 月單月銷(xiāo)售收入創(chuàng)下了歷史新高。隨著受核心客戶(hù)新品推出因素,公司業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。此外,第四季度是傳統(tǒng)的歐美假期銷(xiāo)售旺季,預(yù)計(jì)公司的銷(xiāo)售收入將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。2017 年公司將繼續(xù)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),透過(guò)豐富而平衡的產(chǎn)品策略拓展?fàn)I業(yè)收入,努力擴(kuò)展微小化產(chǎn)品及整合產(chǎn)品的應(yīng)用市場(chǎng),并善用外延式的擴(kuò)張能夠使公司的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模維持一定的成長(zhǎng)動(dòng)能。
    我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展空間,預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸母凈利潤(rùn)9.02 億、10.86 億、12.68 億。鑒于公司在SIP 行業(yè)的龍頭地位,給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑,導(dǎo)致公司產(chǎn)品需求下降,大客戶(hù)產(chǎn)品銷(xiāo)量不及預(yù)期。
    
 
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