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公司第三季度實(shí)現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入4.27 億元，同比增長50.35%，成為公司的第二大收入來源。此外，公司大力發(fā)展FICC 業(yè)務(wù)，拓寬衍生品交易渠道，完成首單“黃金租賃+掉期”業(yè)務(wù)，并有白銀交易和白銀租借多項(xiàng)業(yè)務(wù)資格進(jìn)入審批階段，預(yù)計(jì)獲批后將為公司帶來新的利潤增長點(diǎn)。
    債券承銷推動(dòng)投行業(yè)務(wù)，資管強(qiáng)化主動(dòng)管理業(yè)務(wù)發(fā)展；前三季度投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.69 億元，同比增長45.16%；總承銷金額達(dá)1436.80 億元，市場占比1.12%，排名行業(yè)第9。股權(quán)承銷方面，公司累計(jì)完成4 單增發(fā)、1 單配股項(xiàng)目。同時(shí)，公司發(fā)行92 支公司債，2 支企業(yè)債，債券承銷金額達(dá)1305.18 億元，市場占比3.35%，位居行業(yè)第6 位。資管業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)深化主動(dòng)管理型模式，前三季度實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入3.77 億元，同比下降3.36%。
    截至2016 年6 月底，公司資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到2725 億元，較今年年初增長了18%，其中主動(dòng)資產(chǎn)管理規(guī)模983 億元，較年初增長76%，占比36.07%，高于行業(yè)平均水平。
    PPP 模式成亮點(diǎn)， H 股IPO 發(fā)行加速國際化布局；公司是首批設(shè)立PPP 基金的券商之一， PPP 金融成為公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的利器。目前光大集團(tuán)已與14 個(gè)省市自治區(qū)簽有省部級(jí)戰(zhàn)略合作協(xié)議，基于良好的合作伙伴關(guān)系,光大集團(tuán)協(xié)調(diào)光大證券與地方政府進(jìn)行綜合業(yè)務(wù)的有效對(duì)接。此外，公司成功發(fā)行6.8 億H 股，在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，所款項(xiàng)凈額估計(jì)約為82.94 億港元，募集資金將主要用于海外業(yè)務(wù)的拓展，推進(jìn)國際化布局。
    我們看好公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，國際化布局加速以及公司整體收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化。預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 為0.77 元、0.92 元、1.16 元，對(duì)應(yīng)PE 為22 倍、18 倍、15 倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策不確定性、創(chuàng)新業(yè)務(wù)放緩、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易量下滑等。