>> 民生證券-海蘭信(300065)兩大主業(yè)穩(wěn)步推進,軍警業(yè)務規(guī)模擴大-161031
| 上傳日期： |
2016/11/3 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
朱金巖 |
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二、分析與判斷
兩大主業(yè)穩(wěn)步推進，軍警業(yè)務規(guī)模擴大
前三季度，公司業(yè)績增長主要由于以下四方面原因。①航海智能化領域，INS 及自動化等自主新產(chǎn)品市場占有率提升，毛利率提高；②海洋信息化領域，近海雷達監(jiān)控網(wǎng)訂單逐步落地，加速利潤貢獻；③控股子公司勞雷工業(yè)有限公司和北京勞雷海洋儀器有限公司加入并表范圍，公司盈利水平提高；④軍（警）業(yè)務規(guī)模擴大。報告期內(nèi)，公司毛利率約為44%，較上年同期增加近10 個百分點。
聚焦航海智能化領域，自主替代空間廣闊
①完全自主研發(fā)綜合導航系統(tǒng)（INS），市占率提高。公司大力推動INS 系列產(chǎn)品的市場推廣與訂單獲取，突破性獲得中國遠洋30 萬噸VLCC 油輪的INS 訂單，獲得廈門船舶重工高?；瘜W品船的INS 訂單，形成示范工程。目前，公司INS 正在進行DNV－GL 型式認可，進展情況良好。
②客戶拓展順利，加速延伸市場。報告期內(nèi)，公司成功開拓東南亞等國家新客戶，福船集團、振華、上汽安吉、公務船等多領域船舶智能化項目順利簽訂。
③“國產(chǎn)化”市場空間廣闊。據(jù)中國船舶新聞網(wǎng)報道，在高技術(shù)船舶和海洋工程裝備配套領域，本土化配套率不足30%，工信部發(fā)布的《船舶配套產(chǎn)業(yè)能力提升行動計劃（2016-2020）》要求到2020 年船用設備關(guān)鍵零部件本土配套率達到80%，公司航海智能化產(chǎn)品國產(chǎn)替代空間巨大。
布局海洋信息化領域，產(chǎn)品示范效應形成
①并購勞雷效果明顯，增強海洋信息化競爭力。勞雷工業(yè)的物理海洋等水下探測領域業(yè)績提升顯著，成功中標中海油海底管道巡檢船建造項目。
②海底監(jiān)測網(wǎng)將助力海洋信息化。公司海洋技術(shù)部門通過集成技術(shù)創(chuàng)新，兼容國內(nèi)外骨干網(wǎng)技術(shù)。公司積極參與國家海底觀測網(wǎng)與水下安防體系建設，通過智慧海洋的區(qū)域示范工程應用，逐步建立起中遠海的數(shù)據(jù)獲取能力。
③近海雷達監(jiān)控網(wǎng)市場布局效果凸顯。中標浙江省“近海小物標雷達建設項目”，國內(nèi)首次利用“雷達探測海上小目標”技術(shù)進行20 部雷達的大規(guī)模組網(wǎng)，實現(xiàn)了浙江省近海海域的全覆蓋。前期“小目標”的示范項目工程逐步轉(zhuǎn)化為訂單，貢獻利潤。
④公司受邀入駐三亞遙感信息產(chǎn)業(yè)園。入駐該園區(qū)后，海南省工業(yè)和信息化廳、三亞市政府等將協(xié)助公司開拓海南本地市場，推動建設環(huán)島特種雷達監(jiān)測網(wǎng)等重大項目開展，協(xié)助公司布局實施海洋監(jiān)測（空+岸基+海面+海底）相關(guān)項目和產(chǎn)業(yè)鏈整合。
三、盈利預測與投資建議
"十三五"期間，國家將加快重點布局海洋重大項目，公司將持續(xù)受益于"海洋強國"戰(zhàn)略，我們看好公司在航海智能化和海洋信息化領域的發(fā)展，未來業(yè)績有望快速增長。預計2016-2018年EPS為0.39/0.69/0.96元，對應PE為103/58/42倍，維持"強烈推薦"評級。
四、風險提示：
小目標雷達業(yè)務不及預期；新業(yè)務開展不及預期。
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