>> 群益證券-華天科技(002185)3Q16扣非后凈利潤增4成-161031
| 上傳日期： |
2016/11/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱吉翔 |
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此報告為加密報告 |
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就全年來看，公司全年凈利潤增長0%-30%，基于新增中高端封測產(chǎn)能釋放的判斷，我們認(rèn)為公司全年業(yè)績將處于業(yè)績預(yù)估上限。長遠(yuǎn)來看，受益于國家戰(zhàn)略布局以及大陸半導(dǎo)體行業(yè)需求釋放，公司配合武漢新芯構(gòu)建大陸存儲從晶片制造到封裝的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，將持續(xù)推動公司收入快速增長。
我們預(yù)計公司2016-17年可實現(xiàn)凈利潤4.1億、5.25億元，YoY增長29%、27%，EPS為0.39元、0.49元，對應(yīng)PE分別為33倍和26倍，估值水準(zhǔn)較同類公司明顯偏低，維持“買入”建議。
收入大幅成長，3Q16增速加快：2016年前三季度公司實現(xiàn)營收39.9億元,YOY增長40.7%;實現(xiàn)凈利潤2.9億元,YOY增長11.8%,EPS0.2735元。
其中，第3季度單季公司實現(xiàn)營收15.1億元,YOY增長35.8%，實現(xiàn)凈利潤1.1億元，YOY增長24.1%。公司業(yè)績符合預(yù)期。從毛利率來看，前三季度公司綜合毛利率16.9%,較上年同期下降4.6個百分點，其中3Q16綜合毛利率17.8%,隨較上年同期下降2.2個百分點，但亦較2Q16環(huán)比回升1.4個百分點。展望未來，高端封測布局將持續(xù)提升公司競爭實力，我們預(yù)判隨著2H16募投產(chǎn)能逐步到位后，2017年公司綜合毛利率有望受高端封測業(yè)務(wù)帶動而結(jié)構(gòu)性上升。
全年凈利潤有望挑戰(zhàn)3成增速：公司預(yù)計2016凈利潤3.2億元-4.1億元，YOY持平-增長30%，相應(yīng)4Q16凈利潤2708萬元-1.2億元?；?Q封測行業(yè)景氣持續(xù)，且公司產(chǎn)能持續(xù)爬坡，我們傾向于公司凈利潤增速位于增長范圍上限。
盈利預(yù)測和投資建議：展望未來，大陸IC產(chǎn)業(yè)快速增長是大勢所趨，預(yù)計未來兩年中國大陸將有多條12寸的晶圓廠投產(chǎn)將大幅提升封測行業(yè)市場空間，特別是漢新芯240億美元的存儲晶片產(chǎn)業(yè)布局3DNand領(lǐng)域，華天將與武漢新芯成立合資的封測廠，將成為受益最大的封測企業(yè)，長期成長空間廣闊，我們預(yù)計公司2016-17年可實現(xiàn)凈利潤4.1億、5.25億元，YoY增長29%、27%，EPS為0.39元、0.49元，對應(yīng)PE分別為33倍和26倍，估值水準(zhǔn)較同類公司明顯偏低，維持“買入”建議。
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