>> 海通證券-格力電器(000651)調減或取消配套募資,優(yōu)化方案均衡利益-161108
| 上傳日期： |
2016/11/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子儀 |
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議案主要涉及兩部分內容：1）發(fā)行股份收購珠海銀隆100%股權；2）定向募集配套資金。其中發(fā)行股份收購資產的相關議案險獲通過，配套融資相關議案被否，11 月7 日晚，公司發(fā)出公告，并出具相關專項法律意見書：雖然前述議案的表決結果反映了格力電器股東對于本次發(fā)行股份購買資產相關事宜的理解和認可，但同時由于其他涉及本次發(fā)行股份購買資產相關議案被否，定增收購未完全滿足相關規(guī)定，因此宣布發(fā)行股份購買資產相關議案整體上未通過。
事件2：優(yōu)化方案，調減或取消配套募集資金，調整定增價格。整體議案被否公司積極修改優(yōu)化方案。公司發(fā)布公告擬調減或取消配套募集資金，調整本次發(fā)行股份購買資產的股票發(fā)行定價基準日，并相應調整定增價格。公司預計在1 個月內（即11 月30 日前）將披露優(yōu)化及修訂后的收購方案并恢復交易。
新方案均衡各方利益，利好中小股東。相比原方案，新方案選擇調減或是取消配套資金的募集，勢必大幅降低定增對象以外股東的攤薄比例。優(yōu)化方案一旦祭出，將更好地均衡各方利益，尤其利好當前市場中小股東的權益，印證我們團隊前期邏輯。目前股價已包含前期25%攤薄預期，公告披露后預期消減，復盤后有補漲空間。
投資建議與盈利預測。短期看原議案整體未獲通過，11 月30 日前披露優(yōu)化及修訂后方案。新方案攤薄比例有望明顯降低，將更好的平衡各方利益。目前公司享千億市值，擁有千億現金百億分紅及600 億預提返利，分紅率高達7%，且停盤前市值隱含25%攤薄預期，復盤后有補漲空間。中長期關注主業(yè)本身，目前行業(yè)已走出渠道去庫存的低谷，未來一年低基數下的高增長確定性強，預計公司今明兩年 EPS 2.40、2.75 元，同比增長14.97%、14.96%，給予17 年12 倍PE，目標價33 元，對應目標市值約2000 億元。給予“買入”評級。
風險提示。新業(yè)務布局計劃流產，銷售回升不及預期。
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