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第三季度實(shí)現(xiàn)收入13.1 億元，環(huán)比增長(zhǎng)25%；歸母凈利潤(rùn)3.8 億元，環(huán)比增長(zhǎng)17%。
    ■互聯(lián)網(wǎng)證券縱深發(fā)展，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)繼續(xù)轉(zhuǎn)型。前三季度，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入達(dá)到11.9 億元，同比下降51%。第三季度收入3.6 億元，環(huán)比下降11%。前三季度公司股基成交額27,381 億元，市場(chǎng)份額1.5%，比去年同期上升0.3 個(gè)百分點(diǎn)。傭金率萬分之四點(diǎn)三，基本達(dá)到行業(yè)平均水平。公司力推“傭金寶”產(chǎn)品成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的中心，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)輕型化，在中小型券商中優(yōu)勢(shì)明顯。今年公司又不斷加深與騰訊、百度、同花順等互聯(lián)網(wǎng)金融大平臺(tái)的戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)客戶資源的有效對(duì)接。預(yù)計(jì)公司四季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額有望維持在1.5%，傭金率維持在0.04%左右。
    ■信用業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定。前三季度，公司信用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.9 億元，同比下降24%。
    第三季度實(shí)現(xiàn)收入1.7 億元，環(huán)比上升4%。兩融余額從年初的80 億元下降到64 億元，市場(chǎng)占比微降至0.7%。隨著資本金的補(bǔ)充，預(yù)計(jì)四季度將保持穩(wěn)定。
    ■定增業(yè)務(wù)成投行發(fā)力點(diǎn)，收入將持續(xù)提升。公司前三季度投行業(yè)務(wù)收入9.1 億元，同比增長(zhǎng)47%，收入占比26%；第三季度收入4.3 億元，環(huán)比上升79%。前三季度公司完成3 單 IPO 項(xiàng)目、16 單再融資項(xiàng)目、225 單債券項(xiàng)目，累計(jì)主承銷金額595 億元，市場(chǎng)占比0.46%。定增項(xiàng)目規(guī)模上升至110 億，市場(chǎng)份額增至3.43%，成為投行發(fā)力點(diǎn)。公司目前IPO 排隊(duì)企業(yè)已受理共計(jì)32 家，行業(yè)排名第3，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足。預(yù)計(jì)全年公司投行業(yè)務(wù)將保持50%的同比增長(zhǎng)。
    ■自營(yíng)環(huán)比大增。前三季度，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.9 億元，同比下降40%。第三季度實(shí)現(xiàn)收入1.7 億元，環(huán)比上升101%。公司注重實(shí)施多元投資策略，自營(yíng)業(yè)務(wù)四季度有望受益于市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展，保持穩(wěn)定。
    ■資管業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)。前三季度，公司資管業(yè)務(wù)收入1.3 億元，同比下降32%。第三季度實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)營(yíng)收0.5 億元，環(huán)比增長(zhǎng)41%。在與互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊、百度開展戰(zhàn)略合作后，公司有望憑借其在大數(shù)據(jù)和人工智能方面的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
    ■定增有望打開盈利空間。公司去年底公布非公開發(fā)行股票預(yù)案，公司擬募集資金總額不超過48億元，發(fā)行價(jià)格不低于14.3元/股。10月方案已獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)審核通過。定增完成后，資本金將獲得補(bǔ)充，有利于打開未來業(yè)績(jī)空間。
    ■參股保險(xiǎn)，發(fā)揮證保協(xié)同效應(yīng)。公司全資子公司國(guó)金鼎興與螞蟻金服、天弘基金、成都佳辰等共同發(fā)起設(shè)立的信美人壽相互保險(xiǎn)社（籌）在6 月已拿到保監(jiān)會(huì)的籌建批復(fù)。
    人壽保險(xiǎn)公司利于公司長(zhǎng)期積累優(yōu)質(zhì)客戶，發(fā)揮證保協(xié)同效應(yīng)，對(duì)公司財(cái)富管理等業(yè)務(wù)未來持續(xù)發(fā)展將產(chǎn)生積極的影響。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.83 元。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2017 年的EPS 分別為0.59 元、0.71、0.81 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)