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    投行等抗周期業(yè)務(wù)受二級市場影響較少，公司上半年業(yè)績僅下滑48%，遠(yuǎn)低于行業(yè)的-60%。
    互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)向縱深發(fā)展。以傭金寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品體驗(yàn)不斷升級，在行情、速度、產(chǎn)品等方面用戶體驗(yàn)進(jìn)一步提升；合作渠道也在不斷向縱深化發(fā)展，除了傳統(tǒng)導(dǎo)流合作，也逐步向服務(wù)及資訊方面展開合作。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 9.52 億元，較同期下降 44.8%。
    以 PB 業(yè)務(wù)為主軸，不斷完善范資管生態(tài)圈的建設(shè)。公司圍繞機(jī)構(gòu)投資者的服務(wù)需求，以 PB 業(yè)務(wù)為核心建立了全方位的服務(wù)，包括產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)服務(wù)、私募基金綜合托管服務(wù)、資本引介服務(wù)、種子基金、研究服務(wù)、行政人服務(wù)等。
    投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢繼續(xù)鞏固。上半年公司股權(quán)合計(jì)承銷金額 93.49 億元，市占率 1.16%；合計(jì)債券承銷金額為 195.10 億元，市占率1.12%。截至 6 月底，公司共有保薦代表人 100 名，在全部保薦機(jī)構(gòu)中排名第 7 位。目前公司已有 IPO 報(bào)審項(xiàng)目共計(jì) 98 家，在券商中排名第 6 位，僅次于廣發(fā)、國信、中信、招商、海通等 5家大型券商。
    場外業(yè)務(wù)不斷開拓。公司在北京新設(shè)分公司，以子公司的形式專門從事新三板項(xiàng)目的推薦掛牌和做市交易業(yè)務(wù)，在該項(xiàng)業(yè)務(wù)上的布局進(jìn)一步加強(qiáng)。
    參與籌建信美人壽相互保險(xiǎn)社，試水相互保險(xiǎn)領(lǐng)域。公司全資子公司國金鼎興與螞蟻金服、天弘基金等共同發(fā)起設(shè)立了信美人壽相互保險(xiǎn)社（籌）。作為第一家批準(zhǔn)的相互制人壽保險(xiǎn)，未來將以發(fā)展普惠金融為立足點(diǎn)，借助互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等優(yōu)勢，發(fā)展長期養(yǎng)老保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
    盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司 2016、2017 年共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 47.28 億元、63.75 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤 16.51 億元、22.21 億元，EPS 分別為 0.55元、0.66 元。目前價(jià)格對應(yīng) PE 為 23.2X、19.1X，對應(yīng) PB2.1X。給予公司推薦評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。市場波動風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。