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公司前三季加大研發(fā)投入，開發(fā)支付倍增，期待下一款爆款作品早日面世。 我們適度下修盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2016-2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.02億元（-8.4%）和10.94億元（-8%），YOY+70.58%和36.38%，按最新股本計(jì)算，每股EPS 0.29元和0.40元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17年P(guān)E為24倍，投資建議下調(diào)至中性。
    前三季凈利增106%：公司前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.56億元，YOY增87.03%，凈利潤(rùn)5.6億元，YOY增105.65%，處于預(yù)增區(qū)間的下限。業(yè)績(jī)大增主要是自研游戲《拳皇98終極之戰(zhàn)OL》表現(xiàn)出色，以及天馬時(shí)空合幷?qǐng)?bào)表增厚利潤(rùn)。
    3Q業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳：?jiǎn)渭究矗?Q16實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利分別為4.01億元和1.41億元，YOY增50.06%和36.16%，增速繼續(xù)回落，業(yè)績(jī)表現(xiàn)略低于預(yù)期。環(huán)比看，營(yíng)收和凈利規(guī)模相較1Q和2Q也繼續(xù)減少，主要受游戲生命周期影響，流水收入有所減少。此外，3Q管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用有所增加，費(fèi)用率較上半年明顯提高。
    期待后續(xù)爆款新作：目前公司不同類型的手游已實(shí)現(xiàn)輕、中、重度產(chǎn)品覆蓋，公司深化與UBSOFT的合作，獲得《刺客信條Online:同盟者》大陸地區(qū)的MMORPG手游改編權(quán)，為公司產(chǎn)品矩陣又增添新的力作。公司持續(xù)加大游戲研發(fā)投入，前三季開發(fā)投入同比增104%。在多款游戲跳票之后，期待公司下一款爆款手游的早日面世。
    盈利預(yù)測(cè)：我們適度下修盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2016-2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.02億元（-8.4%）和10.94億元（-8%），YOY+70.58%和36.38%，按最新股本計(jì)算，每股EPS 0.29元和0.40元。