>> 中信證券-新洋豐（000902）重大事項點評-綠港增持完成，彰顯長期發(fā)展信心-161109
| 上傳日期： |
2016/11/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，黃莉莉 |
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近期，新洋豐以39,940.14 萬元收購江蘇綠港51%股權(quán)，綠港承諾將其中50%（2 億元）用于在二級市場上對新洋豐進行增持?？紤]到股東收入將繳納至少20%所得稅，公司公告綠港股東已經(jīng)完成增持，共計買入12,762,848 股股票，占公司總股本的比例為0.971%，以至推算本次增持均價在12.51 元/股以上，同時綠港股東承諾在本次購買的股票于36 個月后解鎖，且未經(jīng)公司書面同意，不得質(zhì)押其本次購買的股票。我們認(rèn)為本次增持顯示合作公司對新洋豐及雙方合作前景充分看好。
新洋豐綠港強強聯(lián)合，把握農(nóng)業(yè)服務(wù)新藍(lán)海定價權(quán)。江蘇綠港擁有世界一流的現(xiàn)代蔬菜服務(wù)平臺，農(nóng)業(yè)服務(wù)一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，優(yōu)勢明顯。且江蘇綠港于八月與華大農(nóng)業(yè)與循環(huán)經(jīng)濟科技有限公司簽署《合資經(jīng)營合同》，成立合資公司，雙方將共同開發(fā)基因分型技術(shù)和分子標(biāo)記輔助育種技術(shù)在蔬菜育種、生物技術(shù)研發(fā)的應(yīng)用項目。我們認(rèn)為，我國農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型將打開萬億級農(nóng)服市場（不包括農(nóng)業(yè)金融），而成規(guī)模的農(nóng)服企業(yè)稀缺；新洋豐與綠港強強聯(lián)合，利用技術(shù)、渠道、全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)等多重優(yōu)勢構(gòu)建壁壘，將有望長期把握農(nóng)服定價權(quán)，享受超額收益。同時，公司還可以此為模板快速在多區(qū)域推廣，快速向綜合農(nóng)業(yè)企業(yè)邁進。
“產(chǎn)品+服務(wù)”持續(xù)提高新型專用肥毛利率和市占率。公司通過把控上游稀缺資源優(yōu)化產(chǎn)能形成成本優(yōu)勢、通過推進以服務(wù)為中心形成全國性營銷網(wǎng)絡(luò)，形成全產(chǎn)業(yè)鏈布局，推動“產(chǎn)品+服務(wù)”的新型模式。公司去年加大新型專用肥料推廣力度，并與中國農(nóng)大聯(lián)合建設(shè)的科技小院進行肥料施用規(guī)程制定的種植指導(dǎo)。針對區(qū)域及作物開發(fā)針對性的配方肥，逐步將技術(shù)“物化為一袋肥，配套一個規(guī)程”，實現(xiàn)農(nóng)資減量、作物增量提質(zhì)，推進新產(chǎn)品升級和服務(wù)提升。
我們認(rèn)為專用肥等新型肥料是農(nóng)資產(chǎn)品加服務(wù)的重要方向，已經(jīng)并料將持續(xù)為公司提高毛利率和市占率，并且，公司產(chǎn)業(yè)鏈布局在未來有望持續(xù)優(yōu)化，支撐公司業(yè)績增長。
公司戰(zhàn)略清晰、執(zhí)行力強，股權(quán)激勵、股東增持堅定信心。公司戰(zhàn)略清晰：綁定核心經(jīng)銷商，鞏固渠道、轉(zhuǎn)型產(chǎn)品+服務(wù)，帶動復(fù)合肥業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；通過設(shè)立并購?fù)顿Y公司布局現(xiàn)代農(nóng)業(yè)；進軍澳大利亞開辟國際市場。公司團隊執(zhí)行力強，于2015 年推出員工持股激勵計劃；同時，大股東于去年增持2 億元，江蘇綠港原股東也承諾購入公司股票，彰顯強烈信心。我們認(rèn)為公司管理層信心、執(zhí)行力強，戰(zhàn)略落地可期，業(yè)績將有長期支撐。
風(fēng)險提示。全球農(nóng)業(yè)投入品需求下降等。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們認(rèn)為公司基本面良好、執(zhí)行力強，維持公司2016/17/18 年EPS 預(yù)測為0.76/0.95/1.21 元，維持目標(biāo)價30 元，維持“買入”評級。
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