>> 安信證券-科陸電子(002121)參股園區(qū)配售電公司，落子增量配網(wǎng)“新市場(chǎng)”-161109
| 上傳日期： |
2016/11/10 |
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作者： |
黃守宏 |
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“十三五”期間將是翠亨新區(qū)快速發(fā)展、初具規(guī)模的成長(zhǎng)時(shí)期，未來(lái)更是定位于成熟一流的城區(qū)。
中山火炬開(kāi)發(fā)區(qū)（含翠亨新區(qū)）2015 年工業(yè)用電超過(guò)20 億千瓦時(shí)，存量配網(wǎng)資產(chǎn)已能提供穩(wěn)定電費(fèi)收入，同時(shí)伴隨翠亨區(qū)快速發(fā)展的規(guī)劃，新建配套配網(wǎng)工程工作啟動(dòng)在即，我們預(yù)計(jì)翠亨新區(qū)將有望成為發(fā)改委100 個(gè)增量配網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目之一。
■電改進(jìn)程勢(shì)不可擋，公司不斷深化布局，積極掘金配網(wǎng)“新市場(chǎng)”：根據(jù)近日正式公布的“電力十三五規(guī)劃”，核電輸配電價(jià)、建立健全電力市場(chǎng)體系、有序放開(kāi)發(fā)用電計(jì)劃、全面推進(jìn)配售電測(cè)改革四大電改重要內(nèi)容的時(shí)間點(diǎn)均得到一一落實(shí)，電改已進(jìn)入實(shí)操階段，勢(shì)不可擋。
公司全資子公司科陸售電已搶先布局電力交易市場(chǎng)，在廣東省今年最后一次月度(9月)集中競(jìng)價(jià)中,剛剛獲得競(jìng)價(jià)資格的“科陸售電”首次參與即旗開(kāi)得勝,競(jìng)得電量240萬(wàn)度電(其所在第三批共47 家售電公司通過(guò)公示，僅7 家競(jìng)得電量)，而在重慶地區(qū)科陸重慶售電公司亦通過(guò)政府公示（僅5 家通過(guò)）。我們認(rèn)為成功競(jìng)得電量是公司對(duì)廣東報(bào)價(jià)策略深刻理解水到渠成的成果，而在重慶以第一批售電公司通過(guò)公示則是公司未雨綢繆的結(jié)果。放眼2017 以廣東售電側(cè)為例，新規(guī)下用戶(hù)選擇電力市場(chǎng)交易將全電量進(jìn)入，同時(shí)月度競(jìng)價(jià)成交方式采取統(tǒng)一出清方式，并引入偏差電量的懲罰概念，電力需求預(yù)測(cè)愈發(fā)重要。公司做電力計(jì)量出身相關(guān)團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，同時(shí)公司在國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)均有布局，在廣東電力交易報(bào)價(jià)、管理、服務(wù)中積累的經(jīng)驗(yàn)有助于國(guó)網(wǎng)地區(qū)業(yè)務(wù)開(kāi)展。
“電力十三五規(guī)劃”明確在2018 年底前將完成售電側(cè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體培育工作，售電市場(chǎng)會(huì)在明后年迅速成長(zhǎng)。公司把握難得機(jī)遇，此番參股中山翠亨配售電公司除獲得投資收益外，還有望獲得新建配網(wǎng)工程訂單，實(shí)現(xiàn)從設(shè)備廠(chǎng)商升級(jí)為配網(wǎng)項(xiàng)目承包商的轉(zhuǎn)型。同時(shí)伴隨區(qū)內(nèi)用電市場(chǎng)的不斷打開(kāi)，作為區(qū)內(nèi)唯一的“配售電公司”的定位可媲美“小電網(wǎng)”公司，負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)的配、售電、運(yùn)維以及更多模式的增值用電服務(wù)，作為參股方公司會(huì)積極掘金以上市場(chǎng)。
■光伏電站拖累三季度單季虧損，全年利潤(rùn)仍可期回暖：公司三季度單季虧損主要系西北地區(qū)光伏電站受限電等客觀(guān)原因影響，收入不及預(yù)期，同時(shí)電站融資成本較高導(dǎo)致相關(guān)費(fèi)用高企。但公司光伏電站所處位臵優(yōu)越，資產(chǎn)質(zhì)地佳，基于光伏電站本身成本回收周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)，我們認(rèn)為該部分電站仍屬于質(zhì)優(yōu)資產(chǎn)。公司計(jì)劃出售該部分資產(chǎn)，若過(guò)程順利預(yù)計(jì)將于今年年底完成，對(duì)公司全年利潤(rùn)進(jìn)行較大幅度補(bǔ)充。公司對(duì)全年凈利潤(rùn)的預(yù)計(jì)可以印證以上判斷：公司預(yù)告今年全年凈利潤(rùn)2.35~2.94 億元，同比增長(zhǎng)20%~50%。
■持續(xù)布局鋰電池行業(yè)：今年10 月公司公告將其持有的參股公司“國(guó)能電池”3%的股權(quán)以1.2 億元轉(zhuǎn)讓給寧波久盈。此次轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)將為公司增加9680 萬(wàn)元的轉(zhuǎn)讓收益。
本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司持有的國(guó)能電池股權(quán)比例降至18.24%，但公司在國(guó)能電池董事會(huì)仍保留一名董事席位。據(jù)公告，2016 年前三季度國(guó)能電池實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2.45 億元，預(yù)計(jì)其今年全年凈利潤(rùn)超3 億，公司望獲得較高的投資收益。此外公司同步公告將投入1.5 億元對(duì)國(guó)能電池全資子公司江西科能儲(chǔ)能電池增資入股（公司持股比例49%）。江西科能將在南昌小藍(lán)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)、新余市分宜縣兩地打造10 億安時(shí)全自動(dòng)化的高性能鋰離子電池全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目，并輔以正極材料、電解液、極片、電芯、電池PACK 等上游材料的配套生產(chǎn)，一期計(jì)劃投建4 億AH 全自動(dòng)高性能鋰離子儲(chǔ)能電池生產(chǎn)線(xiàn)，配套10,000 噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目及相應(yīng)的隔膜、極片制造。
■儲(chǔ)能行業(yè)風(fēng)口將至，新增項(xiàng)目中標(biāo)、儲(chǔ)備豐富：公司在電力電子領(lǐng)域的深厚積累是其儲(chǔ)能及新能源業(yè)務(wù)的強(qiáng)力支撐；2016 年10 月公司公告宣布中標(biāo)西藏金太陽(yáng)太陽(yáng)能戶(hù)用系統(tǒng)工程，中標(biāo)總金額7566.76 萬(wàn)元。公司將為項(xiàng)目提供儲(chǔ)能系統(tǒng)，項(xiàng)目的順利履行將進(jìn)一步鞏固與提升公司在新能源領(lǐng)域的影響力，對(duì)公司未來(lái)業(yè)務(wù)的發(fā)展具有積極意義。先前公司投資的國(guó)內(nèi)首個(gè)示范電站玉門(mén)“風(fēng)電15MW +光伏15MW +儲(chǔ)能10MW”項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，公告預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)售電收入2020 萬(wàn)。隨著國(guó)家對(duì)儲(chǔ)能的重視程度加大以及產(chǎn)業(yè)政策的完善，儲(chǔ)能商業(yè)化的風(fēng)口已經(jīng)到來(lái)。公司具有國(guó)家級(jí)儲(chǔ)能并網(wǎng)實(shí)驗(yàn)室，變流器和智能管理系統(tǒng)等關(guān)鍵零部件均可自產(chǎn)，電池借助于科樂(lè)新能源（與LG 合資，持股70%）及參股國(guó)能電池，從而成為國(guó)內(nèi)少數(shù)儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案的提供商。
■定增過(guò)會(huì)，加大智能電網(wǎng)及新能源汽車(chē)相關(guān)投入，高管增持彰顯信心：2016 年10月26 日，證監(jiān)會(huì)通過(guò)公司本次定增申請(qǐng)，目前尚需取得
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