>> 華泰證券-長江證券（000783）新理益入駐，共寫新篇章-161111
| 上傳日期： |
2016/11/11 |
大?。?/td>
| 432KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟，羅毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
三峽系為第二大股東，持股比例15.19%。新理益集團是民營企業(yè)翹楚，極具市場化拼搏能力和企業(yè)家精神。三峽集團是實力雄厚的央企，產(chǎn)業(yè)資源豐富，資本實力充裕。兩者攜手既能引入民營活力，又能背靠央企的資金、市場、品牌等優(yōu)勢為公司發(fā)展帶來新機會。當(dāng)前股權(quán)結(jié)構(gòu)給于管理層充分授權(quán)，利于推進市場化機制，打開改革空間。
新理益集團戰(zhàn)略入股，資源協(xié)同效應(yīng)顯著
2015年4月新理益集團以14.33的均價受讓青島海爾持有的長江證券的股權(quán)，并于2015年8月以來通過國華人壽及關(guān)聯(lián)方多次增持。新理益集團在投資、保險等領(lǐng)域富有運作經(jīng)驗，董事長劉益謙在資本市場頗具傳奇色彩，從"法人股大王"到"定增大鱷"，劉益謙憑借著對市場精準(zhǔn)的把握和敏銳的判斷逐步打造自己的資本帝國，其打造的新理益集團目前控股了天茂集團、國華人壽，參股天平保險。作為新理益集團下的上市公司，長江證券將更好地對接資本市場，有望通過融資、集團資源整合、發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)平臺等方式做大做強。同時隨著新理益集團旗下金融平臺的擴張，長江證券將享受與國華人壽、新理益地產(chǎn)投資的資源協(xié)同效應(yīng)。
國際化、多元化發(fā)展穩(wěn)步推進，多元化發(fā)展優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)
2016年來公司積極推進多維度改革轉(zhuǎn)型發(fā)展，從人才、戰(zhàn)略、架構(gòu)和業(yè)務(wù)層面全面落地轉(zhuǎn)型。業(yè)務(wù)上公司積極布局海外業(yè)務(wù)，發(fā)展另類、直投業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)多元化程度提升。上半年公告擬分拆成立長江國際金融集團公司在港上市，開啟海外業(yè)務(wù)新篇章。10月公司公告擬出資10億設(shè)立另類子公司，并對直投子公司長江資本增資8億元，以構(gòu)建周期平滑、盈利穩(wěn)健的大投資體系。全資子公司長江期貨擬申請新三板掛牌，并實施員工持股計劃，后續(xù)發(fā)展可期，有助于完善公司多元業(yè)務(wù)體系。
改革轉(zhuǎn)型成效初顯，公司業(yè)績逐季改善
2016年前三季度實現(xiàn)凈利潤17.44億元，同比-45%；實現(xiàn)營業(yè)收入41.6億元，同比-40%。前三季度EPS為0.12元，每股凈資產(chǎn)4.55元，ROE為2.5%。2016年以來股市持續(xù)震蕩，交易活躍度較2015年大幅下降，為應(yīng)對市場形勢變化公司在機制、戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)、人員方面進行了多維度的改革并取得了較好的成效，二季度以來公司業(yè)績持續(xù)改善。預(yù)計隨著市場逐步企穩(wěn)，公司業(yè)務(wù)有望持續(xù)改善。
定增大幅提升資本實力，好看公司長期發(fā)展
混合所有制活力+多維變革全面推進+區(qū)域資源優(yōu)勢+定增提升業(yè)務(wù)空間多重驅(qū)動新起飛。2016年7月公司定增完成，合計募資83億元，資本實力大幅提升，為各項業(yè)務(wù)發(fā)展打開廣闊空間。預(yù)計2016-18年EPS為0.44元、0.56元和0.66元，對應(yīng)PE為27倍、21倍和18倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開展不如預(yù)期，市場波動風(fēng)險。
|
|
