>> 光大證券-羅萊生活(002293)投資美國高檔家具公司LEXINGTON，大家居觸角延伸至家具領(lǐng)域-161109
| 上傳日期： |
2016/11/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李婕 |
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◆LEXINGTON HOLDING 旗下多個家具品牌全方位覆蓋家居生活LEXINGTON HOLDING, INC.設(shè)立于美國特拉華州，主要從事設(shè)計、采購、制造和銷售高檔家具等家居用品，擁有逾百年的歷史和經(jīng)驗、是全球高檔家具品牌商之一。目前該公司旗下?lián)碛蠺OMMY BAHAMA、LEXINGTON、SLIGH 三大風(fēng)格與功能各異的家居生活品牌，提供包括臥室、餐廳、客廳、書房、視聽室和戶外區(qū)域等所有家庭空間所需的家居用品。其中TOMMY BAHAMA 品牌旗下?lián)碛袃蓚€系列，HOME 主打海島生活休閑風(fēng)、OUTDOOR 定位戶外生活；LEXINGTON 品牌強(qiáng)調(diào)從傳統(tǒng)到現(xiàn)代風(fēng)格跨度較大的設(shè)計創(chuàng)新；SLIGH 品牌定位于居家辦公及娛樂視聽區(qū)的功能性家居。另外，LEXINGTON 公司還提供個性定制服務(wù)。
目前 LEXINGTON 公司已在全球33 個國家建立了零售網(wǎng)絡(luò)，其中中國有22 家授權(quán)零售店鋪、分布于20 家城市（其中青島和上海各有2 家）。
◆大家居戰(zhàn)略多點開花，家居資源不斷強(qiáng)化
公司積極推進(jìn)大家居戰(zhàn)略，在家紡龍頭優(yōu)勢基礎(chǔ)上目前正積極推進(jìn)“大家紡小家居”模式，未來將進(jìn)一步拓展“大家具”及大健康整體生活方式領(lǐng)域。本次收購LEXINGTON，將觸角延伸至家具領(lǐng)域，將促進(jìn)公司在家居產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的合作與拓展，有助于公司打造家居生活一站式品牌零售商的戰(zhàn)略推進(jìn)。
公司在家居轉(zhuǎn)型方面多點開花，主要包括合作和而泰、投資邁迪加21.17%股權(quán)、設(shè)立多個產(chǎn)業(yè)投資基金（本次投資主體大信家居產(chǎn)業(yè)基金為10.21 與上海繹行共同設(shè)立）、收購日本內(nèi)野毛巾60%股權(quán)、16 年先后投資優(yōu)集品（買手制海外家居零售商）、太火鳥（智能設(shè)備（含家居）孵化平臺）、影覓（影視營銷方案提供商）等家居相關(guān)或是新興營銷企業(yè)。另外，公司16.5.5 定增不超12.5 億元投資家居業(yè)務(wù)的渠道及倉儲物流建設(shè)，發(fā)行底價12.04 元/股、大股東認(rèn)購48%份額并有九鼎系參與，當(dāng)前定增尚處于受理中。
我們繼續(xù)看好公司家紡主業(yè)龍頭地位穩(wěn)固基礎(chǔ)上向家居領(lǐng)域延伸布局的戰(zhàn)略推進(jìn)，家居行業(yè)較家紡行業(yè)具備更大發(fā)展空間、公司作為家紡龍頭在渠道、設(shè)計等多方面可實現(xiàn)優(yōu)勢復(fù)制。同時，公司積極打造家居生活一站式品牌零售商，目前已投資多個新興家居企業(yè)（內(nèi)野、優(yōu)集品等）、家居資源不斷強(qiáng)化、并通過本次產(chǎn)業(yè)基金投資涉足家具領(lǐng)域，看好后續(xù)大家居戰(zhàn)略推進(jìn)下外延催化劑的繼續(xù)推出，以及家居標(biāo)的與現(xiàn)有家紡業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的實現(xiàn)?？紤]到本次交易最終方案及交易價格尚未確定，暫維持16-18年EPS0.53、0.57、0.64 元，賬上現(xiàn)金5.29 億元、仍存外延預(yù)期，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國際并購政策及審批風(fēng)險、并購整合不當(dāng)、大家居戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期、終端消費(fèi)疲軟。
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