>> 興業(yè)證券-南極電商(002127)雙11增長加速，網(wǎng)紅直播為未來動能-161113
| 上傳日期： |
2016/11/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博 |
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公司 GMV 增速超越天貓及京東平臺。雙 11期間各平臺 GMV 同比增速均收窄，其中天貓 GMV同 比 增 速 由 2014年 的 58%下滑至今年的 32%，京東也由 705%下 滑 至 59%?？梢泽w現(xiàn)電商人口紅利收窄的現(xiàn)實。然而南極電商能夠維持高速增長主要原因來自于 1.南極人品牌授權供應商以及經(jīng)銷商大幅增長（今年年中分別增加 103家/372家），2.今年并入帕蘭朵以及卡帝樂鱷魚兩品牌產生外延增長。
預期直播網(wǎng)紅為公司未來動能之一。南極電商未來增長除了來自于經(jīng)銷商以及供應商的持續(xù)增加，預期也將通過網(wǎng)紅平臺推展商品多樣化及行銷手段補充動能，包含攜手韓國 MUMUInc 網(wǎng)紅孵化器并且取得頭部網(wǎng)紅PONNY 在中國的獨家代理。本次天貓主打的直播＋網(wǎng)紅＋電商模式已經(jīng)驗證了我們不斷提及的直播網(wǎng)紅成為傳統(tǒng)電商新突破口的觀點。
營利預測與評級：公司生態(tài)體系茁壯成長。預估 16-18 年凈利潤預測為 3、3.5 和 4.3 億元，EPS 為 0.21/0.23/0.28，目前 PE 為 56.4/51.5/42.3，維持增持評級。
風險提示：新品牌拓展不如預期、應收帳款壞漲風險
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