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上半年由于制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率下滑，同時(shí)投入大量研發(fā)資金和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，使公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅增加，導(dǎo)致歸母凈利潤同比下滑。公司預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.89-1.34 億，同比下滑10%-40%。
    經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，工控自動(dòng)化業(yè)績穩(wěn)定增長
    公司在電氣傳動(dòng)和工業(yè)控制等傳統(tǒng)領(lǐng)域，有著較為雄厚的研發(fā)實(shí)力和技術(shù)基礎(chǔ)，電氣傳動(dòng)產(chǎn)品（主要為變頻器）收入占據(jù)公司最大收入比重，在上半年有12.39%的增長，隨著下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)，下游制造業(yè)需求上升，預(yù)計(jì)全年可實(shí)現(xiàn)10%左右的增長。
    新能源汽車爆發(fā)，電機(jī)控制器業(yè)務(wù)高速增長
    公司在新能源汽車電控領(lǐng)域進(jìn)行了較大的研發(fā)投入，掌握核心技術(shù)。從2015 年開始實(shí)現(xiàn)批量銷售，收入約7000 萬，根據(jù)2016 新能源汽車年產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)判斷，全年電控產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)同比30%以上的增長。
    軌道交通業(yè)務(wù)獲投標(biāo)資格，有望新增利潤增長點(diǎn)
    公司自主研發(fā)的軌道交通車輛牽引系統(tǒng)已通過測(cè)試評(píng)審，具備軌交系統(tǒng)投標(biāo)資格，目前公司正積極參與深圳等地的軌交項(xiàng)目招投標(biāo)，每條軌交牽引系統(tǒng)通常都有3-4 億元規(guī)模，若中標(biāo)將對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，城市交通壓力日漸增大，未來幾年軌交市場(chǎng)每年約有百億的牽引系統(tǒng)規(guī)模，軌道交通牽引系統(tǒng)有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。
    投資建議
    預(yù)計(jì)2016-2018 年歸母凈利潤為1.06 億、1.65 億、1.84 億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)，考慮到公司通用變頻和通用伺服穩(wěn)定增長、新能源汽車電機(jī)控制器高速增長、軌交牽引系統(tǒng)有望實(shí)現(xiàn)突破，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新能源汽車發(fā)展低于預(yù)期；軌道交通發(fā)展低于預(yù)期；毛利率下降