>> 銀河證券-北方創(chuàng)業(yè)(600967)內(nèi)蒙一機(jī)集團(tuán)1-10月利潤增長45%,有望成軍工央企總裝資產(chǎn)注入典范-161111
| 上傳日期： |
2016/11/14 |
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推薦 |
作者： |
王華君，賀澤安 |
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2．我們的分析與判斷
（一）大股東內(nèi)蒙一機(jī)集團(tuán)1-10 月利潤增長45%
根據(jù)內(nèi)蒙一機(jī)集團(tuán)官方網(wǎng)站報道：1-10 月，一機(jī)集團(tuán)整體經(jīng)營繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢，銷售合同、主營業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)小幅增長，利潤同比增幅較大，EVA 指標(biāo)已提前完成目標(biāo)，各項(xiàng)經(jīng)營工作按計劃有序推進(jìn)。累計簽訂銷售合同138 億元，同比增長11%；主營業(yè)務(wù)收入96.8 億元，同比增長0.2%；實(shí)現(xiàn)利潤3.9 億元，同比增長45.1%。
我們看到，內(nèi)蒙一機(jī)集團(tuán)在包含民品情況下的利潤已有3.9 億元，同比大幅增長45%。公司今年1-10 月新增訂單138 億元，保障今明兩年業(yè)績增長。
（二）股權(quán)+現(xiàn)金70 億收購裝甲車輛、火炮等資產(chǎn)
北方創(chuàng)業(yè)擬分別向一機(jī)集團(tuán)、一機(jī)集團(tuán)全資子公司北方機(jī)械控股購買資產(chǎn)，購買資產(chǎn)包括一機(jī)集團(tuán)持有的主要經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債（不包括大地石油100%股權(quán)）和北方機(jī)械控股持有的北方機(jī)械100%股權(quán)。公司新增產(chǎn)品將涵蓋裝甲車輛和火炮等防務(wù)裝備。
一機(jī)集團(tuán)承諾標(biāo)的資產(chǎn)一機(jī)集團(tuán)主要經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債2016-2018 年的實(shí)際利潤數(shù)分別為40095 萬元、40547 萬元和42816萬元。北方機(jī)械控股承諾標(biāo)的資產(chǎn)北方機(jī)械2016-2018 年的實(shí)際利潤數(shù)分別為730 萬元、642 萬元和1796 萬元。
本次重組的交易方式為發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)，其中上市公司對一機(jī)集團(tuán)發(fā)行股份支付比例為100%，向北方機(jī)械控股發(fā)行股份方式支付比例和現(xiàn)金支付比例分別為85%和15%。本次重組中上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價格確定為9.71 元/股，鎖定期為36 個月。
標(biāo)的資產(chǎn)交易價格總額為70.59 億元，上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行數(shù)量為7.19 億股，此外現(xiàn)金支付金額為7500 萬元。
本次募集配套資金總額為19.50 億元。上市公司向不超過10 名特定投資者非公開發(fā)行的股份。股份發(fā)行數(shù)量不超過1.89 億股。其中兵器工業(yè)集團(tuán)下屬單位中兵投資、北方置業(yè)將參與本次配套融資的認(rèn)購，擬認(rèn)購的配套融資金額合計不超過50000 萬元。本次增發(fā)底價為10.33 元/股。
本次收購的軍品資產(chǎn)總定價為70.6 億元，按照2015 年凈利潤和2015年12 月31 日凈資產(chǎn)計算，本次收購PE 為17 倍，PB 為2.1 倍。
目前，本次交易已于2016 年9 月29 日獲得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)。
（三）注入裝甲車輛和火炮等軍品資產(chǎn)，有望成軍工央企核心總裝資產(chǎn)注入典范一機(jī)集團(tuán)注入的標(biāo)的資產(chǎn)是我國裝甲車輛制造基地，先后研制生產(chǎn)了我國一代、二代和三代履帶裝甲車輛，此外一機(jī)集團(tuán)也是我國唯一8×8 輪式裝甲車輛生產(chǎn)研制基地，自建國以來就始終承擔(dān)著我國重點(diǎn)型號裝甲車輛的研制任務(wù)，其軍品國內(nèi)銷售客戶主要是軍方裝備部門等單位。
北方機(jī)械是我國中口徑火炮的科研、生產(chǎn)基地及綜合性骨干軍工企業(yè)，目前，北方機(jī)械在中口徑火炮科研生產(chǎn)方面具有重要地位，中口徑系列火炮的市場份額位居國內(nèi)第一，在中口徑輪式自行火炮方面屬國內(nèi)領(lǐng)先地位，相關(guān)產(chǎn)品在國際軍貿(mào)市場亦受到廣泛認(rèn)可。
我國正處在新一輪深化改革開放的重要?dú)v史關(guān)口。十八屆三中全會發(fā)布《關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》以來，混合所有制改革、軍民融合等政策不斷出臺，軍工作為以國有企業(yè)為主導(dǎo)的典型領(lǐng)域，面臨巨大的改革和發(fā)展契機(jī)。2015 年8 月《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》要求，國有企業(yè)要完善現(xiàn)代企業(yè)制度，積極推進(jìn)公司制股份制改革，加大集團(tuán)層面公司制改革力度，積極引入各類投資者實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，大力推動國有企業(yè)改制上市，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市。
本次交易為落實(shí)國家積極推進(jìn)國有企業(yè)整體上市和積極推進(jìn)混合所有制改革相關(guān)政策精神，根據(jù)兵器工業(yè)集團(tuán)整體發(fā)展戰(zhàn)略，以北方創(chuàng)業(yè)為上市平臺，將一機(jī)集團(tuán)軍品業(yè)務(wù)注入北方創(chuàng)業(yè)，以實(shí)現(xiàn)一機(jī)集團(tuán)核心資產(chǎn)的整體上市。
（四）募集配套資金19.5 億進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，推動軍民融合深度發(fā)展
本次交易擬募集配套資金本次募集配套資金總額為19.50 億元，用于新型變速器系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、軍貿(mào)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、4X4 輕型戰(zhàn)術(shù)車產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、環(huán)保及新能源配套設(shè)施生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目等多項(xiàng)軍民品項(xiàng)目。
通過募投項(xiàng)目建設(shè)，將有效提升公司軍民品研發(fā)及制造能力和水平，滿
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