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另外此前董事會(huì)通過的下屆董事提名中，國華人壽陳佳先生位列其中，隨著此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份獲得監(jiān)管層的認(rèn)定，新理益集團(tuán)對(duì)公司的決策力和影響力將顯著提升，定位全國的混合所有制券商正式啟航，公司決策效率和激勵(lì)機(jī)制有望獲得顯著提升。
    多元化股東背景，公司治理效率和股東資源協(xié)同有望進(jìn)一步提升：新理益集團(tuán)和三峽資本分列公司第一和第二大股東，且持股比例較為接近，適度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)促使公司形成有效的制衡機(jī)制，提高了公司治理效率。另外公司與股東層面的資源協(xié)同正逐步增強(qiáng)，一方面國資股東背景的參與保證公司與湖北各級(jí)政府保持緊密的政企合作關(guān)系，夯實(shí)了公司在湖北的區(qū)域龍頭地位；另一方面，新理益集團(tuán)資源豐富，旗下國華人壽、天茂股份均有望和長江證券在業(yè)務(wù)協(xié)同、資源對(duì)接等方面形成互動(dòng)。
    民營機(jī)制推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型改革加速：公司上半年已完成管理體制全面市場化改革，通過市場化選聘搭建起行業(yè)領(lǐng)先的高管團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，公司激勵(lì)機(jī)制獲得明顯提升，改革后公司的激勵(lì)水平居于行業(yè)中上游水平。7 月公司83 億定增落地，進(jìn)一步提升公司資本實(shí)力，夯實(shí)公司長期發(fā)展基礎(chǔ)。在人才+資本實(shí)力穩(wěn)步提升基礎(chǔ)上，公司轉(zhuǎn)型改革加速：7 月公司攜手360，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)證券，推動(dòng)公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，未來或?qū)⑦M(jìn)一步拓展與知名互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的合作并加強(qiáng)優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)金融人才的引進(jìn)；8 月，公司啟動(dòng)香港控股公司分拆上市，助力公司國際化戰(zhàn)略發(fā)展。新理益集團(tuán)第一大股東身份落地后，將進(jìn)一步加速公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展。
    投資建議
    公司市場化改革+83 億定增持續(xù)發(fā)力，各業(yè)務(wù)綜合實(shí)力穩(wěn)步提升；新理益集團(tuán)第一大股東身份落地，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升激勵(lì)機(jī)制和創(chuàng)新活力，推動(dòng)公司全面步入發(fā)展新紀(jì)元。預(yù)計(jì)公司16、17 年歸母凈利潤分別為24.5、28.1 億元，目前估值對(duì)應(yīng)2.51 倍16PB，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：二級(jí)市場行情波動(dòng)對(duì)券商業(yè)績和估值帶來雙重壓力。