>> 東興證券-新宙邦（300037）股權(quán)激勵(lì)顯信心，內(nèi)生外延齊發(fā)力-161116
| 上傳日期： |
2016/11/16 |
大小： |
802KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼，史鑫，劉宇卓 |
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本次激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)不超過(guò)157 人，包括公司董事、高級(jí)管理人員、中基層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，及其他員工。
首次授予部分限制性股票的授予價(jià)格為每股30.47 元，等于本激勵(lì)計(jì)劃公告前1 個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)60.94 元的50%。限售期分別為從授予日起12、24、36 個(gè)月，對(duì)應(yīng)解除限售的比例分別為40%、30%、30%。本激勵(lì)計(jì)劃的考核年度為2016-2018 年，以2015年凈利潤(rùn)為基數(shù)，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2016-2018 年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率分別不得低于100%、120%、145%。本激勵(lì)計(jì)劃還需提交股東大會(huì)審議，同時(shí)提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)。
公司層面業(yè)績(jī)要求嚴(yán)格。公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率如未達(dá)標(biāo)，所有激勵(lì)對(duì)象對(duì)應(yīng)的當(dāng)年可解除限售的股票均不得解除，并由公司回購(gòu)注銷，所以公司全體員工在激勵(lì)政策的指引下，凝聚力將會(huì)得到增強(qiáng)。
個(gè)人層面績(jī)效考核嚴(yán)密。公司對(duì)個(gè)人也設(shè)置了嚴(yán)密的績(jī)效考核體系。根據(jù)激勵(lì)對(duì)象前一年度績(jī)效考評(píng)結(jié)果，確定激勵(lì)對(duì)象個(gè)人是否達(dá)到解除限售的條件。所以員工個(gè)人對(duì)工作質(zhì)量和績(jī)效會(huì)更加重視，公司整體競(jìng)爭(zhēng)力水平將會(huì)實(shí)現(xiàn)提升。
2.鋰電池電解液業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，新型鋰鹽和添加劑跨越高門檻產(chǎn)銷兩旺，增長(zhǎng)穩(wěn)健。國(guó)內(nèi)新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，目前公司鋰電池電解液產(chǎn)品仍保持產(chǎn)銷兩旺的狀態(tài)。從三季度業(yè)績(jī)看，毛利環(huán)比下滑13.33%，其中一個(gè)原因是在三季度中電解液價(jià)格有一定下滑，同時(shí)上游的六氟磷酸鋰價(jià)格堅(jiān)挺，溶劑價(jià)格上升。
與上游構(gòu)建長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系，采用量?jī)r(jià)動(dòng)態(tài)響應(yīng)策略。針對(duì)上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，第一，公司與上游主要原材料供應(yīng)商建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，以相對(duì)優(yōu)惠價(jià)格、穩(wěn)定的供應(yīng)保障取得采購(gòu)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)規(guī)范供應(yīng)商管理，強(qiáng)化供應(yīng)商開(kāi)發(fā)能力，形成定期的市場(chǎng)調(diào)研機(jī)制，為集團(tuán)降低采購(gòu)綜合成本提供最優(yōu)方案。公司今年2 月份和韓企Foosung Co.,Ltd 簽訂了長(zhǎng)期采購(gòu)六氟磷酸鋰合同，合同期限為2016 年7 月1 日至2021 年6 月30 日。第二，公司對(duì)主要原材料的價(jià)格走勢(shì)與分析預(yù)測(cè)進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤，并與業(yè)務(wù)部門保持緊密聯(lián)系，及時(shí)采取增加或減少庫(kù)存等應(yīng)對(duì)策略。我們看好公司在電解液上業(yè)務(wù)上的。
新型鋰鹽和添加劑業(yè)務(wù)齊發(fā)展。公司在郴州年產(chǎn)200 噸新型鋰鹽的產(chǎn)能即將釋放，我們看好未來(lái)提供新的盈利增長(zhǎng)。公司收購(gòu)的瀚康化工目前在給公司提供添加劑產(chǎn)品，該業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，同時(shí)瀚康化工提供的滿足市場(chǎng)中各種個(gè)性化需求的新型添加劑是關(guān)注重點(diǎn)。
3.海斯福有機(jī)氟化學(xué)品業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)強(qiáng)勁，有望和添加劑形成協(xié)同效應(yīng)
業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，技術(shù)上有望與添加劑形成協(xié)同效應(yīng)。子公司海斯福從2015 年6 月開(kāi)始并表，今年主要產(chǎn)品訂單較去年同期有較大增長(zhǎng)，盈利能力很強(qiáng)，對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)非常明顯。而且海斯福研發(fā)平臺(tái)有望對(duì)公司添加劑形成技術(shù)支撐。
4.半導(dǎo)體化學(xué)品業(yè)務(wù)是未來(lái)的超預(yù)期看點(diǎn)
我們預(yù)期惠州二期工廠會(huì)在2017 年下半年投產(chǎn)。滿產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)26,050 噸新型電子化學(xué)品系列產(chǎn)品，其中半導(dǎo)體化學(xué)品系列產(chǎn)品23,650 噸，主要產(chǎn)品包括蝕刻液、玻璃液。未來(lái)整個(gè)惠州二期項(xiàng)目未來(lái)將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值超過(guò)5.1 億元，利潤(rùn)超過(guò)1 億元。
結(jié)論：
公司是鋰電電解液龍頭企業(yè)。公司電解液業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，收購(gòu)的瀚康化工對(duì)電解液業(yè)務(wù)形成鞏固，新型鋰鹽業(yè)務(wù)開(kāi)辟出新的成長(zhǎng)路徑。收購(gòu)的子公司海斯福除不斷發(fā)展醫(yī)藥中間體市場(chǎng)外，未來(lái)將和添加劑業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)?；葜荻谥邪雽?dǎo)體化學(xué)品是未來(lái)超預(yù)期看點(diǎn)。公司內(nèi)生外延戰(zhàn)略非常鮮明，目前取得了很好的業(yè)績(jī)，保持在快速發(fā)展軌道上。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的營(yíng)業(yè)收入分別為16.3 億元、22.58 億元和30.26億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為2.78 億元、3.73 億元和4.79 億元，每股收益分別為1.51 元、2.03元和2,60 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為37.70 倍、28.13 倍、21.91 倍。首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)75 元，對(duì)應(yīng)2017 年36.95 倍PE。
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