>> 招商證券-全信股份（300447）內(nèi)生+外延同時發(fā)力，并購?？淡h(huán)保進軍艦船裝備-161116
| 上傳日期： |
2016/11/17 |
大小： |
613KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超 |
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評論：
1、外延并購繼續(xù)發(fā)力，擬并購?？淡h(huán)保進軍艦船海水淡化裝備：公司擬作價7.26 億元收購?？淡h(huán)保100%股權，其中64%股權采用發(fā)行股份形式收購，發(fā)行價格為35.88 元/股，同時募集配套資金2.71 億元。?？淡h(huán)保在軍工艦船反滲透海水淡化設備方面已占據(jù)主要的市場份額，業(yè)務范圍涵蓋系統(tǒng)咨詢，系統(tǒng)設計，設備制造，系統(tǒng)集成，設備安裝，維修維護等一系列解決方案。
?？淡h(huán)保原股東承諾2016-2018 年凈利潤不低于4800、5900、6700 萬元，三年累計不低于1.74 億元。以此計算，?？淡h(huán)保本次收購PE 在12 倍左右，大幅攤低公司估值。
2、高性能軍工線纜龍頭企業(yè)，光電組件業(yè)務取得突破：
公司主營軍用高性能傳輸線纜及組件業(yè)務，領域內(nèi)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋航天、航空、艦船、電子和兵器五大軍工領域。公司擁有高性能線纜核心技術實力，積極開發(fā)推廣新型高端特種線纜，并努力拓展民用航空和船舶等市場。公司圍繞同一市場實現(xiàn)相關產(chǎn)業(yè)多元化，已經(jīng)形成了覆蓋線纜、連接器、光纖總線板卡、光電集成等多個軍工細分領域的完整產(chǎn)品系列。在國防信息化建設大背景下，公司下游市場需求旺盛，前三季度營收3.49 億元，同比增長54.50%，歸母凈利潤0.87億元，同比增長53.06%，內(nèi)生增長迅猛。
3、股權激勵完成，彰顯未來發(fā)展信心：
公司完成第二期股權激勵，向59 名激勵對象授予122.43 萬股限制性股票，授予價格為23.08 元，充分彰顯公司未來發(fā)展信心。
4、業(yè)績預測：
我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.68 元、0.93 元、1.18 元，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：并購方案可能存在過會風險，軍品交付或不達預期，新產(chǎn)品研發(fā)或不達預期
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