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1）中優(yōu)醫(yī)藥專(zhuān)注從事醫(yī)用清潔消毒、工業(yè)清洗消毒及個(gè)人護(hù)理類(lèi)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，屬于傳染病防控與感染控制的細(xì)分領(lǐng)域。中優(yōu)醫(yī)藥2014 年、2015 年?duì)I業(yè)收入分別為2.5 億元、2.8億元，主要構(gòu)成為手部與皮膚消毒產(chǎn)品、器械與物表消毒產(chǎn)品、消毒配套器材與系統(tǒng)，其中手部與皮膚消毒產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入75%左右。2）中優(yōu)醫(yī)藥主要服務(wù)對(duì)象為國(guó)內(nèi)外不同等級(jí)的醫(yī)院，致力于醫(yī)療機(jī)構(gòu)感染防控領(lǐng)域，以消毒產(chǎn)品和服務(wù)為基礎(chǔ)，為客戶(hù)提供感染控制和消毒隔離整體解決方案。中優(yōu)醫(yī)藥研制生產(chǎn)了涵蓋人體消毒劑、醫(yī)療器械消毒劑、環(huán)境物體消毒劑及消毒配套器材等領(lǐng)域400 多個(gè)產(chǎn)品。3）中優(yōu)醫(yī)藥2017 年、2018 年、2019 年承諾凈利潤(rùn)分別為9200 萬(wàn)元、1.12 億元、1.42 億元，將增厚公司業(yè)績(jī)。
    醫(yī)用臨床領(lǐng)域外延再發(fā)力，上械之后再下一城。1）公司2015 年以7 億元現(xiàn)金收購(gòu)上械集團(tuán)100%股權(quán)，大大豐富了公司在醫(yī)用臨床領(lǐng)域的產(chǎn)品線(xiàn)，有利于促進(jìn)公司在醫(yī)用高值耗材領(lǐng)域的迅速擴(kuò)張；2）本次收購(gòu)中優(yōu)醫(yī)藥61.62%股份，是公司“家用醫(yī)療器械和醫(yī)用高值耗材”這一戰(zhàn)略方向的更進(jìn)一步，公司通過(guò)不斷外延將強(qiáng)化自己在器械領(lǐng)域的龍頭地位，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將不斷得到鞏固。
    完成員工持股計(jì)劃，提高公司凝聚力。2016 年內(nèi)，公司向包括員工持股計(jì)劃在內(nèi)的八名投資者非公開(kāi)發(fā)行股票8355 萬(wàn)股，募集資金總額為25.6 億元。其中，公司包括上械集團(tuán)在內(nèi)的高管及核心管理和技術(shù)人員共計(jì)107 人出資2.4 億認(rèn)購(gòu)，成為公司股東，將充分調(diào)動(dòng)管理層和骨干員工的能動(dòng)性，提高職工凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為0.75 元、1.03 元、1.38 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為46 倍、33 倍、25 倍，公司內(nèi)生快速增長(zhǎng)，外延豐富產(chǎn)品線(xiàn)，作為器械領(lǐng)域龍頭公司，資源整合能力大大優(yōu)于行業(yè)平均水平，未來(lái)有望持續(xù)做大做強(qiáng)，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：上械整合或低于預(yù)期；收購(gòu)進(jìn)度或低于預(yù)期；并購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)或不及承諾的風(fēng)險(xiǎn)。