>> 信達(dá)證券-魚躍醫(yī)療(002223)收購上海中優(yōu)醫(yī)藥，進軍醫(yī)用消毒領(lǐng)域-161122
| 上傳日期： |
2016/11/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭荊璞 |
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點評：
進軍醫(yī)用消毒領(lǐng)域 強化臨床業(yè)務(wù)：魚躍醫(yī)療作為國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，品類齊全，多樣化和個性化程度高，在細(xì)分領(lǐng)域有領(lǐng)先于競爭對手的優(yōu)勢。公司通過收購中優(yōu)醫(yī)藥將進一步提升在手術(shù)器械板塊的市場競爭力，逐漸豐富在醫(yī)用產(chǎn)品臨床板塊產(chǎn)品線，促進公司正在著力打造的魚躍健康、醫(yī)療、美好生活三大板塊快速發(fā)展，從而保障公司整體業(yè)績的長期持續(xù)穩(wěn)定增長。
中優(yōu)醫(yī)藥盈利穩(wěn)定 并購?fù)卣贯t(yī)院渠道：中優(yōu)醫(yī)藥成立于1988年，由第二軍醫(yī)大學(xué)創(chuàng)造，后改制為民營企業(yè)。中優(yōu)醫(yī)藥共有400余項產(chǎn)品，專注于從事醫(yī)用清潔消毒、工業(yè)清洗消毒及個人護理類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，年度銷售規(guī)模約3億元。魚躍此次收購標(biāo)的公司大大擴充了在醫(yī)用消毒領(lǐng)域的產(chǎn)能和產(chǎn)品種類，可與魚躍的子公司上械集團的手術(shù)器械板塊有效結(jié)合，以向醫(yī)院提供手術(shù)器械及消毒服務(wù)為切入點，拓展醫(yī)院的供應(yīng)外包業(yè)務(wù)；同時，中優(yōu)醫(yī)藥的消毒業(yè)務(wù)在食品清洗消毒、家庭護理消毒等領(lǐng)域潛力巨大，豐富完整的產(chǎn)品線使魚躍在醫(yī)院臨床供應(yīng)方面擁有更強的競爭能力和更好的綜合收益。
收購增厚公司利潤：公司收購中優(yōu)醫(yī)藥后，其財務(wù)報表將納入上市公司合并財務(wù)報表范圍。中優(yōu)醫(yī)藥14、15年分別實現(xiàn)營收2.5億元、2.8億元，分別實現(xiàn)凈利潤0.26億元、0.51億元，具有較強盈利能力。為了避免風(fēng)險，本次交易中，部分交易對方對中優(yōu)醫(yī)藥給出業(yè)績承諾，承諾中優(yōu)醫(yī)藥2017年、2018年、2019年的凈利潤數(shù)分別為9200萬元、1.12億元和1.42億元，為公司持續(xù)高速增長注入新的動力。
盈利預(yù)測及評級：由于本次收購事項尚需提交股東大會審議，我們暫不考慮本次收購對公司盈利預(yù)測的影響。我們預(yù)計公司2016-2018年歸屬母公司凈利潤分別為5.46、6.44、7.66億元，按照最新股本計算，對應(yīng)的每股收益分別為0.82元、0.96元和1.15元。我們看好公司未來能夠繼續(xù)拓寬醫(yī)院渠道、加快移動醫(yī)療布局、深化線下渠道等發(fā)展，市場占有率有望進一步提升，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：外延式擴張不及預(yù)期；國內(nèi)醫(yī)療器械市場格局的不斷變化帶來的競爭；傳統(tǒng)產(chǎn)品增長放緩帶來快速增長的壓力。
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