>> 財富證券-磁性材料-ST 金瑞（600390）資本加碼還需等待，五礦金控布局可期-161123
| 上傳日期： |
2016/11/24 |
大小： |
1017KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
楊莞茜 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司從2013 年開始進(jìn)入熱度較高的電池材料產(chǎn)業(yè)，隨著募投產(chǎn)能的逐步釋放，三季度實現(xiàn)歸母股東凈利潤9555 萬元，全年有望摘帽。
股東優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)注入，交易完成后提升上市公司業(yè)績，未來發(fā)展可期。金瑞科技本次資產(chǎn)重組擬收購間接控股股東金融平臺五礦資本，公司的業(yè)務(wù)范圍將涵蓋金融業(yè)務(wù)，成為擁有證券、期貨、信托、金融租賃、基金、商業(yè)銀行、產(chǎn)業(yè)直投等全金融牌照的金融控股平臺公司。
同比上市金控平臺，公司盈利能力相對較強，估值便宜。我們同比上市央企金控平臺中航資本，2015 年五礦資本凈資產(chǎn)收益率為17.8%；中航資本凈資產(chǎn)收益率在10%左右；單從控股子公司的盈利能力來看，五礦資本旗下，除五礦證券規(guī)模偏小、營收能力相對不足以外，包括信托、期貨和金融租賃在內(nèi)的業(yè)務(wù)2015年凈利潤均高于中航資本旗下金融資產(chǎn)。股東平臺帶來直投業(yè)務(wù)資源，產(chǎn)投融合有看點。中航資本持有的集團(tuán)上市公司金融股權(quán)浮盈達(dá)到了21 億元。金瑞科技依靠五礦集團(tuán)產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，包括自身新能源鋰電池產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，發(fā)展產(chǎn)業(yè)直投業(yè)務(wù)，將形成牌照金融和產(chǎn)業(yè)直投的綜合業(yè)務(wù)格局，持續(xù)提升整體業(yè)務(wù)運作及盈利能力。
估值分析。按照PB 估值整體法估算，重組及配套資金募集完成后合理市值應(yīng)為710 億元，對應(yīng)公司合理股價應(yīng)為18.94 元。根據(jù)分部估值法，對應(yīng)市值680 億元，對應(yīng)公司合理股價為18.13元。
風(fēng)險提示。重大資產(chǎn)重組終止風(fēng)險；信托剛性兌付及訴訟風(fēng)險；資本市場波動風(fēng)險。
|
|
