>> 海通證券-洲際油氣(600759)油價反彈,直接受益-161128
| 上傳日期： |
2016/11/29 |
大小： |
301KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄧勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
馬騰和克山公司穩(wěn)定運(yùn)營，產(chǎn)銷量增長。馬騰公司旗下馬亭、東科和卡拉三個成熟油田生產(chǎn)情況良好，產(chǎn)量穩(wěn)定。克山公司旗下道勒塔利區(qū)塊的勘探工作接近尾聲，正著手向哈薩克斯坦政府申請開發(fā)許可，我們預(yù)計克山公司未來產(chǎn)能仍具有較大提升空間。目前馬騰和克山公司運(yùn)營情況良好，前三季度公司原油生產(chǎn)量為44.41萬噸，同比+12.49%，銷售量為45.99萬噸，同比+18.04%，產(chǎn)銷量增長。
發(fā)布《發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案（修訂稿）》。洲際油氣發(fā)布發(fā)行股份購買資產(chǎn)預(yù)案（修訂稿），擬以7.33元/股的價格發(fā)行4.59億股購買上海瀧洲鑫科96.70%股權(quán)，交易完成后洲際油氣持有上海瀧洲鑫科100%股權(quán)。同時擬以7.33元/股的價格發(fā)行不超過4.37億股募集配套資金總額不超過32億元，用于標(biāo)的資產(chǎn)在建項目建設(shè)、支付本次并購交易稅費。
班克斯和基傲投資股權(quán)收購已完成。上海瀧洲鑫科（或下屬子公司）已通過現(xiàn)金方式分別于9月29日和10月14日完成班克斯公司100%股權(quán)和基傲投資100%股權(quán)的收購工作，其分別持有阿爾巴尼亞和哈薩克斯坦的油氣資產(chǎn)。
國際原油供給面有望出現(xiàn)積極變化，石化行業(yè)景氣度將回暖。從原油供需方面來看，需求面整體比較穩(wěn)定，供給面將來還會出現(xiàn)一些積極變化，包括美國以及中東國家原油產(chǎn)量的變化、油公司資本支出等，我們認(rèn)為油價短期震蕩但不改上行趨勢，石化行業(yè)景氣度將回暖。
油價反彈業(yè)績彈性大。由于在低油價時點收購油田資產(chǎn)，公司的單位儲量收購成本較低，我們估計本次收購?fù)瓿珊蠊緭碛械挠吞镔Y產(chǎn)完全生產(chǎn)成本約為35~40美元/桶，在低油價下仍能實現(xiàn)盈利，原油權(quán)益產(chǎn)量約為200萬噸（約1500萬桶），未來原油產(chǎn)量將進(jìn)一步增加。作為純油氣開采公司，在油價反彈時業(yè)績彈性大。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計2016~2018年EPS分別為0.01、0.26、0.55元（按照本次非公開發(fā)行全部完成后31.59億股測算）。按照2017年EPS以及35倍PE，我們給予公司9.10元的目標(biāo)價，“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：原油價格大幅波動、增發(fā)及收購進(jìn)展、新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險。
|
|
