>> 申萬宏源-中工國際(002051)打造水務(wù)環(huán)保板塊再發(fā)力,“一帶一路”航行加速-161202
| 上傳日期： |
2016/12/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李楊 |
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重慶建工集團(tuán)股份有限公司作為聯(lián)合體成員方，負(fù)責(zé)項目工程施工承包等工作。
有別于大眾的認(rèn)識：（1）打造水務(wù)環(huán)保板塊再發(fā)力，PPP 模式應(yīng)用獲突破。中標(biāo)吉首市小型農(nóng)田水利、中小型水庫建設(shè)PPP 項目是中工打造水務(wù)環(huán)保板塊以來的又一戰(zhàn)果，該項目包括新建灌排渠道、河道、泵站、山塘等農(nóng)田水利設(shè)施，新建九龍溝水庫、麻溪水庫以及翻板壩的改造等工程，公司可以充分發(fā)揮海外農(nóng)業(yè)水利項目的管理經(jīng)驗，在國內(nèi)水務(wù)環(huán)保、海綿城市領(lǐng)域取得好成績。該項目也是公司PPP 模式運用的首次突破，PPP 模式現(xiàn)金流遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于傳統(tǒng)工程施工類項目，中工依然是輕資產(chǎn)運營。未來有望借助PPP 模式加快國內(nèi)水務(wù)環(huán)保業(yè)務(wù)的推進(jìn)。（2）打造水務(wù)環(huán)保板塊不斷取得新突破，提升公司長期成長性。中工國際開始打造水務(wù)環(huán)保板塊以來，子公司沃特爾在正滲透污水處理領(lǐng)域率先實現(xiàn)國內(nèi)商業(yè)化應(yīng)用，沃特爾有全球領(lǐng)先的預(yù)處理+正滲透汲取分離技術(shù)，其首個商業(yè)化項目長興電廠脫硫廢水項目獲得全球水峰會年度最佳工業(yè)水處理項目大獎；子公司中工武大今年8 月簽署了鄂州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)青天湖水系綜合治理項目EPC 總承包合同，項目金額2.8 億元，借助中工武大在流域治理、水生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域的專業(yè)設(shè)計優(yōu)勢，將加強中工在水生態(tài)修復(fù)市場的實力。中工在水務(wù)環(huán)保板塊的布局逐漸成型，將極大提升公司長期成長性。（3）“一帶一路”龍頭，充分享受政策紅利。菲律賓總統(tǒng)訪華等改善“一帶一路”施展環(huán)境，“一帶一路”作為最重要的國家戰(zhàn)略之一，伴隨著亞投行設(shè)立、國際合作加強、政策支持增多，政策紅利會逐步體現(xiàn)到公司業(yè)績上，今年專業(yè)國際工程公司估值都在歷史底部，業(yè)績在加速階段，同時也充分受益人民幣的貶值。中工國際在海外設(shè)立了40 多個代表處、分公司和非經(jīng)營性子公司，沿“一帶一路”緊密布局，隨著很多區(qū)域進(jìn)入收獲期，未來投資價值凸顯。
股價表現(xiàn)的催化劑：RMB 貶值預(yù)期加強；環(huán)保業(yè)務(wù)取得突破；獲得海外大單；業(yè)績超預(yù)期等。
上調(diào)盈利預(yù)測，維持"買入"評級：由于年末人民幣貶值超預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司16 年-18 年凈利潤為13.45 億/16.54 億/20.34 億，增速分別為28%/23%/23%；對應(yīng)PE 分別為17X/14X/11X，維持買入評級。
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