>> 銀河證券-美克家居（600337）ART品牌與紅星美凱龍戰(zhàn)略合作，以打開成長瓶頸為第一要務(wù)-161205
| 上傳日期： |
2016/12/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬莉 |
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同時，未來所開發(fā)的ART 新品將優(yōu)先在紅星美凱龍銷售。
截止16 年上半年，紅星美凱龍收入44.12 億元，凈利潤規(guī)模22.76億元。旗下共有181 家商場，覆蓋全國27 個省市。公司與紅星美凱龍的合作將加快低成本推進(jìn)ART 品牌在空白城市的開拓，完成全國一、二線城市布局，并下沉部分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的三線城市。
公司已明確未來多品牌的發(fā)展戰(zhàn)略：截止16 年H1，公司ART 品牌已在58 個城市開設(shè)64 家加盟店，5 家直營店。未來ART 的目標(biāo)房型覆蓋90-140 平米，推出平均價格比主品牌低20%-30%的親民系列，與紅星的目標(biāo)客戶吻合。我們認(rèn)為公司通過與紅星的合作體現(xiàn)了做大第二品牌ART 的決心，而紅星提供的大數(shù)據(jù)服務(wù)將有助于公司全面了解ART 第一手市場信息，便于及時調(diào)整符合消費者需求的產(chǎn)品品類，實現(xiàn)銷售收入進(jìn)一步倍增。
16 年是公司打基礎(chǔ)的一年，全年通過去庫存+店面升級改造+ART 品牌推廣加盟+整合供應(yīng)鏈的方式奠定基礎(chǔ)。多品牌、多品類戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，通過推出黑標(biāo)產(chǎn)品、LIGHT 系列，試水天貓專供拓寬產(chǎn)品價格帶補(bǔ)充中價位現(xiàn)代風(fēng)格產(chǎn)品，窗簾這一盈利能力較強(qiáng)品類已找到突破口。渠道方面，公司將加大空白市場的開拓及成熟市場加密，預(yù)計18 年美克美家的店面數(shù)達(dá)到110 家。管理上通過與Kearney公司合作診斷優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，實現(xiàn)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)下降35%。隨著公司內(nèi)部管理整體改善，新產(chǎn)品品類貢獻(xiàn)業(yè)績，多品牌推廣穩(wěn)步推進(jìn)，公司發(fā)展后勁十足。
盈利預(yù)測及投資建議：考慮到窗簾發(fā)力、地產(chǎn)后周期等因素，我們預(yù)計全年零售額20-25%，預(yù)計2016 年凈利潤有望實現(xiàn)10%+增長，凈利潤規(guī)模約3.3 億，當(dāng)前總市值93 億、對應(yīng)2016 年P(guān)E28 倍。
我們認(rèn)為基于公司深厚的品牌底蘊(yùn)，在供應(yīng)鏈改進(jìn)、產(chǎn)品價格帶的拉升，對設(shè)計師工作室模式探索、對多品牌發(fā)展模式的探索，發(fā)展后勁較足；我們預(yù)計2017 年有望實現(xiàn)收入和利潤均過20%的增速，維持2017 年過4 億的凈利潤預(yù)期，當(dāng)前股價對應(yīng)2017 年估值23倍，維持對公司推薦評級。
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