>> 國泰君安-龍元建設(600491)擬定增增強PPP實力,繼續(xù)看好稀缺模式-161205
| 上傳日期： |
2016/12/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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此報告為加密報告 |
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考慮公司PPP 平臺模式稀缺，PPP 在政策刺激及示范項目催化下快速落地可期，維持目標價16 元，對應2016/17 年PE 估值分別為59.3 倍/43.2 倍，增持。
擬定增加速拓展PPP 業(yè)務。1)擬以不低于10.74 元/股向不超過10 名特定投資者非公開發(fā)行不超過約2.9 億股，募集資金不超過約31 億元，鎖一年，尚需股東大會批準及證監(jiān)會核準；2)募投方向為渭南市新建學校PPP項目(9.1 億元)、宣城市道路建設PPP 項目(9.4 億元)、開化火車站站前片區(qū)基礎設施配套PPP 項目(7 億元)、商州區(qū)高級中學建設PPP 項目(4.8 億元)及補流(0.77 億元)；3)非公開發(fā)行完成后，實際控制人賴振元家族持股比例從52.7%降至42.87%，公司實際控制權不發(fā)生改變；4)借助本次募投PPP 項目的實施，公司將積累項目經(jīng)驗，進一步提高PPP 業(yè)務市占率。
PPP 訂單爆發(fā)式增長，平臺型模式稀缺。1)2016 年至今公司新承接業(yè)務量342 億元，其中PPP 業(yè)務量237 億元，較2015 年的76 億元增長212%，其中10-11 月密集中標PPP 項目116 億元；2)2017 年為PPP 業(yè)績年，疊加PPP 再迎政策催化，我們判斷2017 年PPP 將落地4 萬億；3)公司PPP平臺型模式稀缺，將使DDM 模型分子分母同時改善，某一個區(qū)間的業(yè)績表現(xiàn)不影響長期向上趨勢，持續(xù)看好。
核心風險：業(yè)績增長低于預期，PPP 落地，定增推進低于預期等
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