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公司前11 月份累計(jì)中標(biāo)82 個(gè)施工項(xiàng)目，累計(jì)中標(biāo)金額為181.21 億元。11 月單月中標(biāo)15 個(gè)工程，合同總額為22.81 億元。去年全年公司累計(jì)中標(biāo)198億合同額，今年前11 月施工類(lèi)訂單與去年同期持平，預(yù)計(jì)至今年年底施工類(lèi)訂單可達(dá)200 億。
    PPP 類(lèi)投資總額已達(dá)105.12 億元，同比大幅增長(zhǎng)。截止11 月份公司累計(jì)中標(biāo)PPP 項(xiàng)目8 個(gè)，累計(jì)項(xiàng)目總投資額約105.12 億元。11 月份單月公司中標(biāo)1 個(gè)項(xiàng)目（烏蒙山扶貧公路PPP 項(xiàng)目），總投資額12.3億元。公司2015 年明確披露的PPP 項(xiàng)目?jī)H “宜賓南溪長(zhǎng)江公路大橋PPP”一單，總投資額約6.5 億。
    營(yíng)收結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，凈利穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率7.27%，近三年扣非后凈利復(fù)合增長(zhǎng)率26.35%。長(zhǎng)期凈利增速快于營(yíng)收增速主要由于毛利率較高的BOT 項(xiàng)目占比逐步升高導(dǎo)致。2016 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收234.07 億元，同比增長(zhǎng)18.4%，前三季度扣非凈利潤(rùn)5.739 億元，同比增長(zhǎng)31.71%。
    靜待36 億定增落地，大股東認(rèn)購(gòu)6 億定增彰顯信心。募集資金主要用于江習(xí)古高速BOT 項(xiàng)目的投資、收購(gòu)運(yùn)營(yíng)Asmara 的銅金礦項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金償還銀行貸款。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。BOT 項(xiàng)目開(kāi)展較慢的風(fēng)險(xiǎn)。海外投資所帶來(lái)的主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。
    投資建議：買(mǎi)入評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)16/17/18 年公司歸母凈利12.34/16.01/19.85 億元，EPS 分別為0.41/0.40/0.50 元（17/18 年考慮增發(fā)攤薄影響）,
    對(duì)應(yīng)市盈率為11.79/12.07/9.73 倍，2015-2018 年CAGR
    為24.65%。綜合考慮積極變化，給予17 年15 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)6.00 元。