>> 國元證券-海鷗衛(wèi)?。?02084）整裝衛(wèi)浴先行者-161206
| 上傳日期： |
2016/12/7 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
施雪清 |
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公司今年收購蘇州有巢式，啟動定制整裝衛(wèi)浴業(yè)務，有巢氏產(chǎn)能3.5萬套，珠海將有13 萬套產(chǎn)能，意味著公司不僅提供零部件，還將沿衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)鏈延伸。目前中國整裝衛(wèi)浴市場滲透率不到1%，而日本已經(jīng)達到62%，今年7 月6 日，住建部發(fā)文推動裝配式建筑，希望在2020 年裝配式的建筑能夠達到15%比例。2014 年市場滲透率0.15%對應市場空間約為12 億，2020 整裝衛(wèi)浴市場規(guī)?？蛇_千億，空間巨大。
2．整裝衛(wèi)浴相比零散衛(wèi)浴綜合成本有30%-40%的壓縮空間，對房地產(chǎn)開發(fā)商具有很大吸引力。
對于開發(fā)商來說，成本越來越難控制，對成本的關(guān)注度越來越高。從裝修的角度來說，做整體衛(wèi)浴比做零售裝修衛(wèi)浴具有成本優(yōu)勢。人力成本、裝修成本未來整個行業(yè)會很高，規(guī)?；a(chǎn)后，人力成本會下降。而且整體裝修熱水浴的維護成本比普通裝修熱水浴維護成本低，未來客戶投訴會少，質(zhì)量承諾的成本會低，綜合成本有30%-40%的空間。除了成本，在高效節(jié)能環(huán)保和整個效果上都很好的提高了。近兩年，萬科等房地產(chǎn)開發(fā)商開始引入整體衛(wèi)浴，預計2016 年僅萬科就將上線3 萬套整裝衛(wèi)浴，地產(chǎn)商推動將啟蒙消費者對整裝衛(wèi)浴的認知，并逐步滲透到零售端，整裝衛(wèi)浴元年開啟。
3.海鷗衛(wèi)浴產(chǎn)品出口收入占比78%，人民幣貶值對公司形成利好。
今年三季報顯示，公司收入78%來自于國外，前三季度公司受益于遠期結(jié)匯合同收益達到700 萬以上，明年外匯收益有望進一步增加。
風險提示：整裝衛(wèi)浴推進不及預期，衛(wèi)浴市場下行，等。
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