>> 中信建投-勁嘉股份(002191)進軍GNSS芯片領域，智能包裝再邁進-161208
| 上傳日期： |
2016/12/9 |
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作者： |
花小偉 |
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（1）勁嘉出資占比10%，合作公司實力雄厚。本次投資勁嘉股份出資4000 萬，占合資公司10%的股份。此次投資的投資各方具有雄厚的資金、資源、技術等實力，其中公司及波導股份均為上市公司，擁有豐富的資金及資源整合能力；深圳安鵬智慧、上海上汽創(chuàng)業(yè)投資及上海尚頎投資為汽車產(chǎn)業(yè)投資者，在智能導航芯片等投資及探索相關市場需求情況具有一定經(jīng)驗積累。投資各方具有較強的協(xié)同效應。
（2）華大電子為GNSS 芯片龍頭。合資公司后續(xù)擬以1 億收購中電華大電子的衛(wèi)星導航事業(yè)部相關資產(chǎn)和業(yè)務。華大電子為香港上市公司中國電子集團（00085.HK）的全資子公司，專業(yè)從事智能卡和WLAN 芯片設計的綜合性IC 設計。華大導航事業(yè)部主營全球導航定位系統(tǒng)（GNSS）芯片的設計、生產(chǎn)和銷售，在GNSS 芯片領域擁有包括芯片設計、導航路徑計算、數(shù)據(jù)加密在內的多功能集成能力。事業(yè)部核心技術團隊擁有豐富的芯片研發(fā)、設計、銷售、運營等經(jīng)驗，其總經(jīng)理孫中亮曾任中國電子長城網(wǎng)際信息安全公司副總經(jīng)理，中國電子軟件技術研究院副院長，清華同方系統(tǒng)集成事業(yè)本部副總經(jīng)理兼網(wǎng)絡教育事業(yè)部總經(jīng)理，北京數(shù)字博識有限責任公司總經(jīng)理。
（3）合作項目將有效解決智能包裝技術痛點。勁嘉股份五年發(fā)展規(guī)劃中明確做大做強大包裝業(yè)務，積極探索RFID、二維碼等新型技術以及智能物流在包裝領域的應用。而芯片是智能工業(yè)領域的重要一環(huán)，我們認為，此次交易一方面將推動公司物聯(lián)網(wǎng)技術在智能包裝上得到應用，推動包裝載體與智能物流、智能零售、智慧商業(yè)、產(chǎn)品追蹤、包裝設計與品牌策劃等領域的融合，有效解決公司智能包裝技術痛點；另一方面合資公司成立后，將整合各方資源優(yōu)勢，重點進行芯片、算法、模組和終端產(chǎn)品設計、集成、生產(chǎn)、測試、銷售，芯片設計產(chǎn)業(yè)具有廣闊的市場前景，市場規(guī)模巨大，有利于培育公司新的盈利點。公司有望抓住芯片技術發(fā)展機遇，培養(yǎng)核心芯片供應商，為集團長期提供質優(yōu)價廉的產(chǎn)品。
煙草行業(yè)調整，營收微承壓，新產(chǎn)品，新業(yè)務尚處投入期致Q3 凈利潤下降。
（1）2016 年，煙草行業(yè)整體處于調結構、優(yōu)庫存階段，行業(yè)競爭加劇。2015 年1-3 季度在卷煙消費增速放緩，且控煙政策收緊的大環(huán)境下，我國卷煙行業(yè)增速放緩，根據(jù)國家煙草專賣局的消息，2016 年1-9 月，煙草行業(yè)共銷售卷煙3,643.39 萬箱，生產(chǎn)卷煙3,514.22 萬箱，同比分別下降6.5%和8.4%。
（2）利潤端上，一方面，公司為了把握調結構機會加大了新產(chǎn)品設計打樣投入，研發(fā)費用，前期投入相對較高；另外一方面，公司大力發(fā)展的包裝物聯(lián)網(wǎng)、新型精品包裝、新型煙具等尚處于投入期，致公司三季度同比凈利潤下降。最終公司2016 年Q1-3 實現(xiàn)營業(yè)收入18.96 億元，同比增長0.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.41 億元，同比下降13.95%。
主業(yè)縱橫并拓，海外外延同期推進
（1）煙標業(yè)務：公司收購吉星印務70%股份，填補東北煙標市場空白。公司收購標的吉星印務在煙標行業(yè)經(jīng)驗豐富，主要客戶為吉林煙草、黑龍江煙草和河南中煙，擁有“長白山”、“紅塔山”“南京紅”牌卷煙等多個煙標產(chǎn)品系列，此次收購公司將以吉林煙標市場為立足點，填補公司在東北煙標市場的空白；同時吉星印務盈利能力良好，2015 年實現(xiàn)凈利潤0.16 億元，同比增344.63%，對2016 年至2018 年的凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益后）業(yè)績承諾為4000、4600、5290 萬元。
（2）智能化包裝：公司與長榮福股份簽署戰(zhàn)略協(xié)議。長榮股份是中國印后第一品牌，雙方通過組建“智能包裝印刷研究院”，聯(lián)合開發(fā)新產(chǎn)品，確認互相采購額度（彼此均不低于3 億元），可在提高包裝印刷上下游產(chǎn)業(yè)鏈的智能化水平上緊密合作，有利于加強公司印刷包裝新材料、新工藝及設備等領域的技術含量，提升公司整體生產(chǎn)效率和技術水平。
（3）海外拓展：公司與騰豐國際共同出資 5,000 萬港元設立香港森洋有限公司，公司股權占比51%。騰豐國際在海外投資領域具有豐富的銷售經(jīng)驗、客戶資源、管理經(jīng)驗等與公司的包裝設計及生產(chǎn)能力、資源整合能力具有較強的協(xié)同效應，未來雙方將根據(jù)發(fā)展情況，通過再投資和項目合作等多種途徑, 積極尋找國際合作機會。此次合作將利用香港地區(qū)在地域、信息、資源、人才等方面的優(yōu)勢打造勁嘉集團海外市場平臺，實現(xiàn)勁嘉集團進一步拓展國際市場。
定增打造大包裝產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，引入戰(zhàn)略投資者復星，雙線發(fā)力“大包裝+大健康”
（1）2016 年6 月，公司擬以9.14 元/股非公開發(fā)行不超過1.81 億股，募資不超過1
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