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    收購資產(chǎn)運(yùn)輸業(yè)務(wù)一體化，盈利能力穩(wěn)定。運(yùn)輸公司的主營業(yè)務(wù)為石油和液化石油氣的運(yùn)輸、儲(chǔ)罐租賃和委托寄存服務(wù)，公司共擁有超過3000 輛運(yùn)輸罐車，主要為油罐車及液化石油氣罐車，是哈薩克斯坦最大的運(yùn)輸罐車租賃商之一。運(yùn)輸公司旗下?lián)碛蠵remium OilTrans LLP（POT）、Ertys Service LLP（ES）、Kazykurt South LLP（KS）以及Batys PetroleumLLP（BP）100%的股權(quán)以及DTI-AOR LLP（DTI）70%的股權(quán)，其中POT 主要經(jīng)營貨運(yùn)代理及貨物收發(fā)服務(wù)；ES、KS、BP 主要經(jīng)營運(yùn)輸罐的蒸汽清洗和日常維修服務(wù)；DTI 主要經(jīng)營鐵路建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)。運(yùn)輸公司采取了和單個(gè)客戶議價(jià)的方式來確定租賃價(jià)格，通過與哈薩克斯坦三大煉化廠商良好的合作關(guān)系，擁有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)收入及較好的盈利能力。
    業(yè)績承諾保增長，資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)可期。運(yùn)輸公司交易對手TCO 做出業(yè)績承諾，16-18 年運(yùn)輸公司凈利潤均不低于前一年，以15 年凈利潤1879.8 萬美元為基準(zhǔn)，則每年至少貢獻(xiàn)給上市公司凈利潤約6000 萬元（以美元匯率6.5 計(jì)算）。洲際油氣現(xiàn)已在哈薩克斯坦布局馬騰和克山兩大油田，此次的資產(chǎn)收購將會(huì)促進(jìn)三者的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步拓展下游客戶資源，與公司原油開采、貿(mào)易業(yè)務(wù)形成互動(dòng)，降低開采油田的原油銷售成本，增厚業(yè)績。
    原油價(jià)格回彈強(qiáng)勢，公司是油價(jià)上漲的最受益標(biāo)的。目前OPEC 與俄羅斯減產(chǎn)協(xié)議已經(jīng)達(dá)成。我們預(yù)計(jì)原油價(jià)格將會(huì)站穩(wěn)50 美元/桶的大關(guān)，長期將保持震蕩上行趨勢。在目前產(chǎn)能情況下，公司成功收購班克斯后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)185 萬噸原油，是油價(jià)上行最受益的彈性標(biāo)的之一，對應(yīng)油價(jià)彈性為油價(jià)每上漲10 美金，公司凈利潤增長6 億元。同時(shí)公司現(xiàn)有和即將完成收購的資產(chǎn)仍有較大產(chǎn)能擴(kuò)張空間，油價(jià)上漲的業(yè)績彈性或?qū)⑦M(jìn)一步提升，更多受益于油價(jià)上行
    估值與投資建議：我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤為1.64、4.23、9.85 億元（調(diào)整前分別為1.04、3.63、9.25 億元，主要是收購資產(chǎn)帶來的6000 萬元凈利潤增厚），考慮到17 年增發(fā)完成后對應(yīng)總股本31.59 億股，公司16-18 年每股收益為0.07、0.13、0.31 元/股，用DCF 估值法得到每股價(jià)值11.1 元，相對當(dāng)前股價(jià)有20%上漲空間，維持“買入”評級。