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公司去年底曾預(yù)計(jì)16、17 年采漿量分別為225 噸、300 噸，受益于今年上半年有兩個新漿站投入運(yùn)營，我們預(yù)計(jì)公司16、17 年采漿量將分別達(dá)250 噸、350 噸，同比分別增長42%、40%。另一方面，公司新漿站拓展能力很強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)未來一段時期內(nèi)公司每年仍有望獲批2 家左右新漿站（公司明年上半年或有望在江西省再獲批2 個以上新漿站）。受益于公司新漿站的持續(xù)拓展，公司18 年后年采漿量仍有望維持30%左右高增長。
    ※ 血制品提價、新產(chǎn)品上市將驅(qū)動公司噸漿利潤進(jìn)一步增長。去年底今年初，受益于國家放開藥品價格管制，全行業(yè)靜丙提價10%、纖原大幅提價200%，提價驅(qū)動下我們預(yù)計(jì)公司噸漿利潤已由去年75 萬/噸提升至今年120 萬/噸左右。展望2017 年，我們預(yù)測一方面靜丙2017 年出廠價仍有望再次提價10%左右、同時公司纖原在終端價不上調(diào)情況下出廠價仍有較大提價空間，另一方面公司凝血八因子有望于明年二季度獲批，該兩大因素將有望驅(qū)動公司17年噸漿利潤有望進(jìn)一步增加至130 萬/噸以上。
    ※ 公司第一期員工持股計(jì)劃已于今年6 月底完成股票購買，成交均價57.03 元/股（規(guī)模4 億，1:1 杠桿），公司當(dāng)前股價相對于員工持股價已有4%折價率，安全邊際顯著。
    ※ 盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤分別為2.62 億、3.96 億、5.69 億，公司EPS 分別為0.98 元、1.48 元、2.13 元。維持公司一年期合理股價80 元，對應(yīng)17 年估值約54 倍。維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
    ※ 風(fēng)險提示：血制品后續(xù)持續(xù)提價不順暢；并購整合風(fēng)險